Mitä on eteenpäin yksinkertaisin sanoin. Termiinisopimukset ovat transaktioita, jotka ovat pakollisia tulevaisuudessa toteutettavaksi. Tulevat kauppasopimukset

Termiinisopimus on sopimus, jonka avulla tehdään valuuttatermiini. Tässä liiketoimessa toinen osapuoli (myyjä) sitoutuu myymään toiselle (ostajalle) tietyn määrän valuuttaa tietyssä vaiheessa tulevaisuudessa kaupantekohetkellä kiinteään hintaan (kuva 18.1). Kaupan selvityspäivää kutsutaan arvopäiväksi ja termiinisopimuksessa vahvistettua hintaa toimitushinnaksi.
Termiinit tehdään yleensä OTC-markkinoilla. Tällöin osapuolet sopivat keskenään kaikista kaupankäynnin oleellisista ehdoista: perusvaluutan määrästä, sen toimitusajasta ja -tavasta, toimitushinnasta. Tällaiset termiinisopimuksen ehdot tekevät siitä ainutlaatuisen, mikä vähentää merkittävästi sen likviditeettiä. Sopimusta tehdessään osapuolet eivät vastaa taloudellisista kuluista, paitsi jos kauppa tehdään välittäjien avulla.
Johtopäätös
Toimitus eteenpäin
valuuttasopimus

Ruplan toimitus
a) Tapahtumapäivä b) Arvopäivä

Tehdessään termiinikauppaa sen osapuolet avaavat valuuttapositiot: myyjä - lyhyt, ostaja - pitkä. Voit sulkea positioiden tekemällä vastakaupan.
Useimmissa tapauksissa termiinisopimukset solmitaan vakuutuksena valuuttakurssiriskiltä, ​​joka liittyy kohde- valuutan valuuttakurssin epäsuotuisaan muutokseen tulevaisuudessa. Tällöin myyjä, joka sopimuksen mukaan on pääsääntöisesti perusvaluutan omistaja, on vakuutettu sen valuuttakurssin putoamisen varalta ja ostaja, joka on kiinnostunut saamaan todellista valuuttaa, on vakuutettu. sen nousu. Termiiniä voidaan kuitenkin käyttää myös spekulatiivisiin tarkoituksiin, kun tavoitteena on pelata valuuttakurssien muutoksilla ajan mittaan. Tässä tapauksessa on tarkoituksenmukaisempaa tehdä selvitystermiinisopimuksia.
Selvitys eteenpäin. Selvitystermiinisopimus on sopimus, jonka avulla toteutetaan muuntokauppa, joka on kahden transaktion yhdistelmä: valuuttatermiinin mukainen kauppa ja vastakaupan suorittamisvelvoitteiden täyttäminen senhetkisellä valuuttakurssilla. sen arvon päivämäärä. Käytännössä kyseessä on termiinisopimus, jossa perusvaluuttaa ei toimiteta, ts. myyjä myy ja ostaja ostaa tämän valuutan ehdollisesti. Miten tämän sopimuksen mukaiset maksut suoritetaan?
Kuten edellä on todettu, selvitystermiinisopimus tehdään, jos osapuolilla on puhtaasti spekulatiivisia tarkoituksia. Näin ollen he ovat kiinnostuneita vain voitosta, jonka häviäjä siirtää
voittajan puoli. Voittajat ja häviäjät määräytyvät seuraavan säännön mukaan: jos perusvaluutan nykyinen valuuttakurssi selvitystermiinisopimuksen toteutuspäivänä ylittää tämän valuutan sopimuksen mukaisen toimitushinnan, näiden kurssien välinen ero kerrottuna sopimuksen määrällä, maksaa sopimuksen myyjä ja päinvastoin. Tämä sääntö perustuu seuraavaan päättelyyn: jos termiini olisi vaiheittainen, niin myyjän olisi ostettava se kulloinkin voimassa olevalla valuutalla toimittaakseen sen alaisena ja jos tämä kurssi olisi korkeampi kuin sopimuksen mukainen toimitushinta. sopimusta, silloin hän olisi kärsinyt tappioita. Tässä tapauksessa ostaja, saatuaan valuutan toimitushinnalla, voisi myydä sen nykyisellä kurssilla ja tehdä siten voittoa.

Siksi myyjä odottaa valuuttatermiinisopimusta tehdessään perusvaluutan kurssin laskevan ja ostaja sen nousun.

Tämän tyyppistä muuntotoimintaa kehitettiin laajalti Venäjällä elokuuhun 1995 asti, jolloin valuuttakäytävän käyttöönoton myötä aiemmin havaittu valuuttakurssin volatiliteetti (vaihtelu) väheni jyrkästi. Tuolloin perusvaluuttana käytettiin useimmiten Yhdysvaltain dollaria, ja sen nykyinen vaihtokurssi oli MICEX-kaupankäynnin kurssi. Selvitystermiinien aktiivinen käyttö johtui kahdesta syystä:
markkinoilla vallitseva spekulaatio;
lainsäädännölliset rajoitukset (pankeille - valuuttalisenssin puute), joiden vuoksi monilla ei ollut oikeutta tehdä toimitettavia valuuttatermiinisopimuksia.
Tällä hetkellä selvitysvaluuttatermiiniä tehtäessä voidaan käyttää joko SELT-kaupankäynnissä kiinteää valuuttakurssia tai Venäjän federaation keskuspankin vahvistamaa virallista valuuttakurssia.
Tarkastellaanpa menettelyä selvitysvaluuttatermiinien transaktioiden suorittamiseksi seuraavan ehdollisen esimerkin avulla: Pankki A ja B solmivat 10.9.1999 selvitystermiinisopimuksen, jonka mukaan pankki A sitoutuu 1.12.1999 ehdolliseen myydä pankille B 100 000 Yhdysvaltain dollaria valuuttakurssilla 26,25 ruplaa/dollari. Tämän sopimuksen mukaiset pankkien väliset maksut suoritetaan yllä kuvatun säännön mukaisesti. Kuten
Nykyiseen valuuttakurssiin perustuen käytetään Venäjän federaation keskuspankin vahvistamaa virallista Yhdysvaltain dollarin vaihtokurssia.
Tarkastellaanpa menettelyä selvitysvaluuttatermiinien transaktioiden suorittamiseksi seuraavalla ehdollisella esimerkillä: Pankki A ja Pankki B tekevät 10.9.1999 keskenään selvitystermiinisopimuksen, jonka mukaan pankki A sitoutuu 1.12. 1999 ehdollisesti myydä pankille B 100 000 Yhdysvaltain dollaria valuuttakurssilla 26,25 ruplaa/dollari. Tämän sopimuksen mukaiset pankkien väliset maksut suoritetaan yllä kuvatun säännön mukaisesti. Nykyinen valuuttakurssi on Venäjän federaation keskuspankin vahvistama virallinen Yhdysvaltain dollarin vaihtokurssi.
Venäjän federaation keskuspankki asetti 1. joulukuuta 1999 Yhdysvaltain dollarin viralliseksi vaihtokurssiksi 26,53 ruplaa. dollaria Koska nykyinen valuuttakurssi on korkeampi kuin sopimuksen mukainen toimitushinta, häviäjä on pankki A. Se siirtää varoja pankille B 26,53 - 26,25 ruplaa. 100 000 dollaria = 28 000 ruplaa, mikä on jälkimmäisen tämän sopimuksen mukainen voitto.
Valuuttafutuurit. Futuurisopimus on vaihtosopimus, jonka mukaan toinen osapuoli (myyjä) sitoutuu myymään toiselle (ostajalle) tietyn määrän ulkomaista valuuttaa tietyssä vaiheessa tulevaisuudessa tämän solmimishetkellä määrättyyn hintaan. sopimus. Määritelmästä käy selvästi ilmi, että futuurit ja termiinit ovat hyvin samankaltaisia ​​toistensa kanssa. Futuurisopimuksella on kuitenkin useita eroja, jotka johtuvat siitä, että futuurisopimus on pörssissä tehty valuuttatermiini.
Ensimmäinen ero on se, että futuurisopimusta tehtäessä ei tarvitse sopia kaikista sen ehdoista: perusvaluutan määrä, ajoitus ja toimitustapa ovat vakioita ja määräytyvät valuuttaspesifikaatioiden mukaan. Tältä osin futuurisopimuksilla on korkea likviditeetti ja liikkeeseen laskevalla pörssillä on aktiiviset jälkimarkkinat. Tämän ansiosta pankit voivat varsin helposti sulkea positionsa futuurisopimuksissa tekemällä vastakaupan samalla määrällä sopimuksia, joille positio oli avoinna. Siksi futuurisopimukset tehdään useimmiten spekulatiivisiin tarkoituksiin, ja kuten maailman käytäntö osoittaa, vain 2-5 % futuurisopimuksista päättyy varsinaiseen valuutan toimitukseen.
Koska futuurisopimuksen ehdot ovat vakiomuotoisia, futuurikaupan osallistujat käyvät kauppaa vain sillä hinnalla, jolla se tehdään, sekä solmittavien sopimusten lukumäärällä.
Toinen ero on se, että futuurisopimuksessa ei käytännössä ole riskiä siitä, että vastapuoli jättää transaktion toteuttamatta, mikä on niin suuri, kun tehdään mitä tahansa OTC-sopimusta, mukaan lukien termiinisopimukset. Tämä saavutetaan sen ansiosta, että pörssi takaa sen toteuttamisen, joka usein itse toimii jokaisen tehdyn kaupan vastapuolena.
Erona on myös se, että tehdessään futuurisopimusta sen osallistujille aiheutuu kuluja palkkion muodossa, jonka he maksavat pörssin jäsenille, jos he eivät itse ole jäseniä.
Avataksesi positio futuurisopimuksessa sinun on talletettava tietty määrä käteistä tai arvopapereita, jota kutsutaan alkumarginaaliksi. Nämä varat tarjoavat tietyn suojan pörssille, mikä takaa sen toteuttamisen.
Toinen tapa suojata pörssiä tappioilta siinä tapauksessa, että asiakkaat eivät täytä tekemiään sopimuksia, on heidän avoimien positioidensa päivittäinen uudelleenarvostus, joka
joka suoritetaan saman säännön mukaisesti kuin suoritettaessa selvitystermiiniä. Selvityshintana käytetään vain nykyistä kurssia, joka määräytyy kunkin tyyppisten futuurisopimusten toimitushintojen perusteella. Jokaisen kaupankäyntipäivän lopussa pörssin selvityskeskus siirtää voitot häviäjien tileiltä voittaneiden tarjoajien tileille. Näitä summia kutsutaan vaihtelumarginaaliksi. Siten futuurikaupan osallistujat ovat tietoisia futuurisopimusten voitoistaan ​​tai tappioistaan ​​päivittäin. He voivat peruuttaa saamansa voitot tai niiden on katettava aiheutuneet tappiot.
Jos valuuttafutuurisopimusten positiot ovat avoinna niiden toteutuspäivään asti, niille suoritetaan selvitykset pörssin määräämällä tavalla.
Yksinkertaistetussa muodossa valuuttafutuurien transaktioiden toteuttamismenettely voidaan esittää seuraavassa muodossa (ks. kuva 18.3).

Eteenpäin(termiinisopimus) on sopimus, jonka mukaan toinen osapuoli (myyjä) sitoutuu sopimuksessa määrätyn ajan kuluessa luovuttamaan tavaran (kohteena olevan omaisuuden) toiselle osapuolelle (ostajalle) tai täyttämään vaihtoehtoisen rahallisen velvoitteen, ja ostaja sitoutuu hyväksymään ja maksamaan tämän kohde-etuuden ja (tai ) jonka ehtojen mukaan osapuolilla on vastakohtaisia ​​rahallisia velvoitteita määrässä, joka riippuu indikaattorin arvosta velvoitteiden täyttämishetkellä, tavalla ja sopimuksessa määrätyn ajan tai määräajan kuluessa.

Termiinit ovat.

Eteenpäin sopimus- sitova määräaikainen sopimus, jossa ostaja ja myyjä sopivat toimittavansa tiettyä laatua ja määrää tai valuuttana olevia tavaroita tiettynä päivänä tulevaisuudessa. Tuotteen hinta ja muut ehdot määräytyvät kaupantekohetkellä.

Toisin kuin eteenpäin, niitä ei ole standardoitu.

Omaisuuden termiinihinta on vastaavan omaisuuserän termiinisopimusten nykyinen hinta. Se vahvistetaan termiinisopimuksen solmimishetkellä. Termiinisopimuksen osapuolten väliset selvitykset tapahtuvat tällä hinnalla.

Termiinien ominaisuudet ja ominaisuudet

1. Termiinit ovat sitovia ja niistä ei voida neuvotella;
2. Termiinisopimukset on räätälöity asiakkaan erityisvaatimusten mukaan, eikä niitä tarvitse raportoida.
3. Neuvotteluissa on selvitettävä: sopimuksen koko, toimitettavan omaisuuden laatu, toimituspaikka ja -päivämäärä;
4. Termiinien tärkein etu on, että hinta on kiinteä tulevaisuudessa. Niiden suurin haittapuoli on, että jos hinnat muuttuvat tilityspäivään mennessä mihin tahansa suuntaan, he eivät voi rikkoa sitä.

Termiinityypit: selvitys- ja toimitustermiinit

Termiinisopimus voi olla selvitys tai toimitus.

Selvitys (ei toimitettavissa) eteenpäin ei pääty kohde-etuuden toimittamiseen.

Toimitus eteenpäin päättyy kohde-etuuden toimittamiseen ja täyden maksuun tapahtuman (sopimuksen) ehtojen mukaisesti. Pörssin ulkopuolinen termiini (transaktio, jossa on lykättyjä velvoitteita) on toimitettava termiini.

Lähetä eteenpäin avoimella päivämäärällä on termiinisopimus, jolle ei ole määritelty selvityspäivää (toteutuspäivää).

Luottoriski voidaan jakaa vastapuoliriskiin ja instrumenttiriskiin. Ne puolestaan ​​on jaettu toimitusriskeihin ja uudelleenarvostusriskeihin. Tarkastelemme niistä vaihtoehtoja ja kohde-etuuksia.

Luottoriskin käsite liittyy erottamattomasti tietyn maan lainsäädäntöön. Tämä pätee erityisesti nettoutukseen. Siksi yleinen lähestymistapa olisi omaksuttava maan oikeutta koskevan oikeudellisen lausunnon jälkeen.

25. Termiini- ja selvitysriskit spot-, termiini- ja selvitystermiineihin

1. Spot-tapahtumat

Kuvittele, että matkustat ulkomaille Sveitsiin ja sinun on vaihdettava Yhdysvaltain dollarit (USD) Sveitsin frangeiksi (CHF). Menet American Expressin toimistoon ja vaihdat 100 dollaria vastaavaan summaan CHF:ssä. Tämä on esimerkki tyypillisestä spot-tapahtumasta. Sitä kutsutaan nimellä, koska se tapahtuu paikan päällä (englanniksi "spot" tarkoittaa "paikkaa") vaihtohetkellä.

Pankkienvälisillä markkinoilla vaihtosopimus tehdään paikan päällä (kauppapäivä), mutta varsinainen vaihto tapahtuu toisena pankkipäivänä (toimituspäivä). Euroobligaatioiden ja osakkeiden toimittamiseen on varattu kolme arkipäivää. Katsotaanpa luottoriskiä spot-kaupoissa.

Tapahtuman päivämäärä

Oletetaan, että myit miljoona dollaria CHF:ää vastaan ​​kurssilla 1,8000. Tämä tarkoittaa, että vaihdoit 1 miljoonan USD 1,8 miljoonaan CHF:iin (1 miljoona USD x 1,8000).

Toimituspäivä (tunnetaan myös nimellä selvityspäivä tai arvopäivä)

Selvityksen yhteydessä sinun tulee panostaa 1 miljoona USD, kun taas vastapuoli toimittaa sinulle 1,8 miljoonaa CHF.

Tiedätkö sen: Forex-välittäjät Alpari Ja ForexClub ovat olleet markkinoilla 1990-luvun lopulta lähtien. Samaan aikaan ne tarjoavat joitakin parhaista kaupankäyntiehdoista ja voivat ylpeillä erittäin suurella prosenttiosuudella asiakkaista, jotka käyvät kauppaa "mustalla", toisin sanoen saavat jatkuvasti voittoa valuuttakaupasta.

Valuuttamarkkinoilla spot-tapahtuman toimitus tapahtuu toisena arkipäivänä (poikkeuksena USD/CAD-tapahtumat, jotka selvitetään 1 päivän kuluttua). Mutta on tärkeää ymmärtää, että työ- ja kalenteripäivien määrä voi vaihdella suuresti. Tämä tarkoittaa, että maanantaina tehty kauppa toimitetaan keskiviikkona (2 arkipäivää ja 2 kalenteripäivää). Tiistaina tehdyn kaupan selvitykset suoritetaan torstaina, mutta jos kauppa toteutuu torstaina, niin:

Maksut suoritetaan maanantaina (2 arkipäivää, mutta 4 kalenteripäivää);
jos maanantai on vapaapäivä, tapahtuma selvitetään tiistaina (5 kalenteripäivää). Vastaavasti, jos tapahtuma tehdään keskiviikkona ja perjantai on vapaapäivä, maksut suoritetaan maanantaina (5 kalenteripäivää).

spot-kaupan luottoriski

Toimitusriski syntyy, koska vaikka toimitamme 1 miljoonan Yhdysvaltain dollarin vastapuolelle toimituspäivänä, asiakkaamme ei välttämättä toimita 1,8 miljoonaa Sveitsin frangia. Kannattaa muistaa tarina viikonloppuna konkurssiin menneestä Baring Brothersista tai Venäjän hallituksen maanantaina tekemä päätös julistaa tekninen maksuhäiriö. Aikaisemmin tällaisissa tilanteissa odottamatta konkurssiin joutuneille vastapuolille toimittaneiden pankkien oli odotettava konkurssimenettelyn päättymistä saadakseen heille kuuluvat maksut! Kahden päivän selvitysaika vaikuttaa merkityksettömältä, mutta kriittisissä tilanteissa jokainen ylimääräinen riskipäivä on tärkeä.

2. Termiinitapahtumat

Termiinisopimuksella sitoudumme ostamaan/myymään jotakin omaisuutta tiettynä päivänä tulevaisuudessa ja ennalta määrätyllä korolla.

Oletetaan, että tänään (1. tammikuuta 2003) teit sopimuksen 1 miljoonan USD:n myynnistä CHF:ää vastaan ​​kurssilla 1,8000 1.2.2003.

Tarjonnan riski

Tarjousriski termiinikaupassa on sama kuin spot-kaupassa. Helmikuun 1. päivänä meidän on toimitettava 1 miljoona USD ja vastapuolimme on toimitettava meille 1,8 miljoonaa CHF.

Uudelleenarvostusriski (termiiniriski)

Kaupan tekemisen ja toimituksen välisenä aikana vastapuoli voi tulla maksukyvyttömäksi. Heti kun saamme tämän tietoiseksi, peruutamme velvollisuutemme häntä kohtaan ja kauppa julistetaan mitättömäksi. Tämä tarkoittaa kuitenkin sitä, että meillä on kaupassa realisoitumaton voitto/tappio.

Esimerkki

Oletetaan, että vastapuolemme asettuu konkurssiin tammikuun 15. päivänä. Tänä päivänä USD/CHF-kurssi 1. helmikuuta on 1,7500. Peruutetun tapahtuman korvaamiseksi sinun on myytävä 1 miljoona USD hintaan 1,7500 (alempi hinta), joka maksaa 50 000 CHF.

Näin ollen termiinikaupat ovat alttiina transaktiosta ennen sen peruuttamista kertyneen voiton/tappion määrälle eikä transaktion koko summalle.

Spot- ja termiinisopimuksiin liittyy sekä uudelleenarvostusriskejä että toimitusriskejä. Erona on, että spot-kaupan uudelleenarvostusriski on luonteeltaan lyhytaikainen (transaktion päivämäärän ja selvitys-/toimituspäivän välillä), kun taas termiinikaupan (pitkäaikaisen transaktion) toimitusriski (termiini) on paljon suurempi. Sekä spot- että termiinikaupat johtavat valuuttojen vaihtoon koko tapahtuman summalla – keskinäinen toimitus.

Alhaisen volatiliteetin markkinoilla toimitusriski on tyypillisesti monta kertaa suurempi kuin arvostusriski. On esimerkiksi epätodennäköistä, että USD kaksinkertaistuu yhdenkään muun OECD-maan valuuttaa vastaan ​​kuukaudessa. Korkean teknologian osakkeet voivat kuitenkin kaksin- ja kolminkertaistaa arvonsa suhteellisen lyhyessä ajassa. Tämä tarkoittaa, että uudelleenarvostusriski (termiini) voi tässä tapauksessa ylittää toimitusriskin.

3. Nettoutus

Sopimus samankaltaisten vastavaatimusten nettouttamisesta (nettotus) antaa osapuolille mahdollisuuden kuitata aiemmin tehtyjen transaktioiden maksuvelvoitteita ja siten suorittaa maksuvelvoitteiden välisen erotuksen vain osan ilman kohde-etuuden toimittamista.

Koska konkurssilakia sovelletaan alueellisesti, riski pienenee tai ei muutu tietyn asiakkaan rekisteröintimaasta riippuen. Useilla lainkäyttöalueilla (esimerkiksi Venäjällä) kuittauksen käyttö konkurssissa ei ole sallittua tai on rajoitettua. Siten tuomioistuimen päätöksellä saatavasi asiakasta kohtaan voidaan kirjata velkojarekisteriin ja asiakkaan saatavat sinua vastaan ​​voidaan sisällyttää konkurssipesään kokonaisuudessaan ja ilman kuittaamista. Muilla lainkäyttöalueilla (esim. Englannissa) konkurssin kuittaus on pakollista.

Esimerkki

Kahden eri aikoina toteutetun termiinitransaktion seurauksena sinun on toimitettava Barclays Bankille 1 miljoona USD CHF:ää vastaan ​​kurssilla 1,8100, ja samana päivänä Barclays Bankin on toimitettava sinulle 1 miljoona USD CHF:ää vastaan ​​kurssilla 1,8000.

Jos pankeilla ei ole nettoutussopimusta, sinun on toimitettava 1 miljoona USD Barclaysille ja Barclays toimittaa sinulle 1 810 000 USD. Samalla Barclaysin on toimitettava sinulle 1 800 000 USD. Tämä selvitysjärjestelmä sisältää neljä siirtoa, mikä edustaa merkittävää luotto- (toimitus)riskiä.

Jos pankeilla on nettoutussopimus, Barclaysin on toimitettava sinulle vain 10 000 CHF (1 810 000 - 1 800 000). Toimitussumma on siten yhtä suuri kuin tarjousvaluutan (tässä tapauksessa CHF) ja perusvaluuttamäärän (tässä tapauksessa USD) välinen erotus.

4. Ei-toimitettavat termiinit (NDF)

Selvitystermiinit nousivat esiin ratkaisuna kehittyvillä markkinoilla syntyviin selvitysongelmiin ja luottoriskeihin. Ne vähentävät selvitysriskin määrän uudelleenarvostusriskin suuruiseksi, koska toimituspäivänä ei ole toimitettu sopimuksen nimellisarvoa, vaan ainoastaan ​​liiketoimen voitto/tappio (sama kuin nettoutuskaupankäynnissä).

Vaikka selvitystermiinit ovat lähes täsmälleen samat kuin nettoutettavat termiinisopimukset, näiden kahden instrumentin välillä on suuri ero. Selvitystermiinikaupan päätyttyä osapuolten välinen selvitys perustuu paikallisen keskuspankin valuuttakurssikiinnitykseen (tai muuhun fiksaatioon). Maksu on siten yhtä suuri kuin termiinikoron ja toimituspäivän keskuspankkikiinnityksen välinen ero. Perinteisen termiinin selvityskurssi asetetaan kaupantekohetkellä, mutta koska toimitus tapahtuu, keskuspankkikiinnitystä ei tarvita.

Esimerkiksi tammikuun 1. päivänä ostamme 10 miljoonaa USD Brasilian realia (BRL) vastaan ​​kurssilla 1,1370 1 kuukauden ajaksi. Sopimuksen mukaan 1. helmikuuta suoritetaan selvitykset Brasilian keskuspankin (ptax) kiinteän koron perusteella.

Oletetaan, että 1. helmikuuta ptax on 1,1470. Vastapuolimme on toimitettava meille 100 000 BRL tai 87 183 USD (100 000 BRL: 1,1470).

Huomaa: uudelleenhinnoitteluriski ja toimitusriski rajoittuvat sopimushinnan ja kiinteän hinnan erotukseen ja ovat yleensä huomattavasti sopimuksen nimellisarvoa pienemmät.

Kun puhumme uudelleenhinnoittelu- ja toimitusriskeistä, puhumme riskeistä, jotka syntyvät ennen toimituspäivää! Tämä tarkoittaa, että jos kauppa (spot tai termiini) tapahtuu 1. lokakuuta, se toimitetaan 2 arkipäivän kuluessa. Meidän on siis otettava huomioon toimitusriskit kaupan toteutushetkellä (3. lokakuuta). Tämä on erityisen tärkeää muistaa eteenpäin ja optioissa.

KYSYMYKSIÄ

1) Jos asiakas osti 10. maaliskuuta (keskiviikkona) pankista EUR/USD-termiinin, jonka toteutuspäivä on 10. toukokuuta (torstai), niin mistä päivästä alkaen ja mihin päivään asti pankilla on uudelleenarvostusriski? Minä päivänä toimitusriski ilmenee?

2) Asiakas, jonka kanssa pankilla on nettoutussopimus, myi 9. maaliskuuta pankille 1.0000 EUR/USD termiinin, jonka nimellisarvo on 1 milj. euroa toimituspäivänä 11.5. (perjantai) ja 12.3. myi termiinin USD/JPY:llä nimellisarvolla 1 miljoonaa dollaria toimituspäivänä 11. toukokuuta. Mikä on toimituskoko toimituspäivänä?

3) Kuukausi sitten asiakas osti termiinin, jonka nimellisarvo oli 2 miljoonaa dollaria euroa vastaan, toimitus kuukaudessa ja myi 3 miljoonaa dollaria euroa vastaan ​​toimituksella 3 kuukaudessa. Se allekirjoitti nettoutussopimuksen tällä viikolla. Miten riskisi asiakkaalle on muuttunut?

4) Miksi toimitusriskit voivat olla pienemmät tai korkeammat kuin uudelleenarvostusriskit markkinoilla, joilla on erilainen volatiliteetti?

5) Millaisia ​​riskejä nettoutussopimuksilla pienennetään?

6) Pankki osti vastapuolelta 1 miljoonan EUR/USD termiinin hintaan 0,9500 toimitettavaksi 1. kesäkuuta (maanantai). Mihin päivämäärään toimitusriski liittyy? Mihin se vastaa?

VASTAUKSIA

1) Koska EUR/USD toimituspäivä on kaksi päivää, laskenta alkaa 12. maaliskuuta (perjantai) ja päättyy 14. toukokuuta (maanantai). Toimitusriski kohdistuu myös toimituspäivään.

2) Tiistaina 15. toukokuuta toimitus on yhtä suuri kuin 0: EUR/USD-transaktiossa pankin on toimitettava asiakkaalle 1 miljoona dollaria (vastaa 1 miljoonaa euroa kurssilla 1.000) ja samalla vastaanotettava 1 miljoona dollaria myyty jenillä (myy eteenpäin USD/JPY:ksi tarkoittaa USD:n (ensimmäinen valuutta) myyntiä JPY:llä (toinen valuutta).

3) Tarjousriski nettoutus- ja nettoutusoptiossa on sama, koska tapahtumat suljetaan eri päivinä. Arvostusriskin muutokset. Ilman nettoutusta molemmat positiot käsitellään erikseen ja nettouttamalla ensimmäisen kuukauden termiiniriski on 1 miljoonaa euroa, koska Jos konkurssi tapahtuu ensimmäisen kuukauden aikana, liiketoimet suljetaan konkurssin julistamishetken markkinakurssiin.

4) Volatiliteetti määrittää, kuinka monta prosenttia omaisuuserän arvo voi muuttua alkuperäisestä arvostaan. Jos, kuten useimpien omaisuuserien tapauksessa, niiden hinnat eivät muutu jyrkästi (ne eivät voi heikentyä tai nousta arvoa enemmän kuin kaksinkertaisesti), tarjontariski on suurempi kuin uudelleenarvostusriski ja päinvastoin. Ongelma ilmenee, kun markkinat liikkuvat yhteen suuntaan. Tällaisina aikoina jenin (suhteellisen vakaa omaisuus) arvo voi pudota lähes puoleen vuodessa (1996-97) tai Venäjän osakkeiden arvo voi nousta tai laskea useita kertoja. Siksi on tärkeää, että luottoriskiosaston työntekijä tarkistaa säännöllisesti salkun varojen toimittamisen ja uudelleenarvostuksen riskit.

5) Nettoutussopimuksilla pyritään vähentämään toimituksen (selvitysten) ja uudelleenarvostuksen riskejä vastapuolen konkurssin sattuessa. Toimitusriskit ovat erittäin merkittäviä suurten kauppaorganisaatioiden tapauksessa. Usein toimitukset useiden saman vastapuolen kanssa tehtyjen sopimusten perusteella tapahtuvat yhtenä päivänä. On selvää, että nettoutus vähentää riskiä tällaisessa tilanteessa. Tilanne on samanlainen revalvaatioriskin kanssa. Jos sopimuksessa ei ole selkeästi kehitettyä konkurssitapauksen kuittausmekanismia, voi syntyä ongelmia sopimuksen yksipuolisessa irtisanomisessa konkurssin aikana (saamisesi voivat päätyä konkurssipesään) tai samanaikaiseen vastavaatimusten kuittaamiseen suljettaessa positioita markkinoilla (jommankumman osapuolen konkurssin julistamishetkellä) .

6) Toimitusriski kohdistuu termiinitoimituksen (selvitys) päivään: kaksi arkipäivää kaupankäyntipäivän jälkeen - 3. kesäkuuta (1. kesäkuuta + 2 päivää). Toimitusriski määräytyy siinä tapauksessa, että lähetit rahaa vastapuolelle, mutta vastapuoli ei lähettänyt sinulle vastaavaa summaa toisessa valuutassa. Meidän tapauksessamme se on 1 000 000 euroa (eikä 950 000 dollaria).

Sisältö

Taloudessa on valtava määrä rahoitusvälineitä. Puhutaanpa yhdestä niistä. Termiinisopimus on pohjimmiltaan kahden osapuolen välinen sopimus, jossa eritellään kohde-etuuden tietyn määrän ostoa tai myyntiä selkeästi ilmoitetulla hinnalla ja jossa on aikataulu sopimuksen täytäntöönpanolle tulevaisuudessa, mukaan lukien. Tämäntyyppisen sopimuksen allekirjoittaminen tarkoittaa, että kaupan toinen osapuoli, myyjä, sitoutuu toimittamaan tietyn määrän kohde-etuuksia sopimuksessa mainittuna päivänä, mutta joka on kaukana sopimuksen allekirjoituspäivästä. Toinen osapuoli, ostaja, sitoutuu ottamaan vastaan ​​toimituksen sovitussa ajassa.

Sopimusten pääominaisuudet

Päivää, jolloin termiinisopimus allekirjoitetaan, kutsutaan sopimuspäiväksi. Osapuolten sopimuksen täytäntöönpanoajankohtana määräämää päivämäärää kutsutaan maksu- tai selvityspäiväksi. Aikaa sopimuksen allekirjoitushetkestä selvityshetkeen kutsutaan eteenpäin. Sopimuksia voidaan tehdä mille tahansa ajanjaksolle ja määrälle, kaikki riippuu vain kunkin osapuolen tarpeista. Tehokkaimpia pidetään termiinikauppoina, joiden hinta alkaa 5 miljoonasta dollarista. Kansainvälisillä johdannaismarkkinoilla sopimusten määrät vaihtelevat 1-100 miljoonan välillä. Jokainen parametri - sopimuksen allekirjoituspäivä ja selvityspäivä, tapahtuman määrä ja kohde-etuuden volyymi - määritetään puhtaasti yksilöllisesti. Tässä asiassa ei ole rajoituksia.

Riskien suojaus

Sopimuksen arvon alustavan määrityksen ansiosta riskeiltä on mahdollista suojautua. Rahoitusinstrumentin arvon määrittämisellä sekä myyjä että ostaja vapautuvat termiinijaksoksi täysin markkina-arvon muutosriskistä. Kauppa ei tarjoa mahdollisuutta saada tiettyjä etuja. Myyjä ei saa aineellista etua, jos omaisuuden arvo nousee markkinoilla, eikä myyjä saa aineellista etua saman omaisuuden laskun seurauksena. Jos tämä tilanne ilmenee, toinen osapuoli voi kieltäytyä velvollisuuksistaan, koska se saa mahdollisuuden suorittaa kauppa edullisemmilla ehdoilla. Sopimukset määritellään kiinteiksi termiinisopimuksiksi. Velvollisuus täyttää osa sopimuksesta, joka on niiden taustalla, ilman tätä ominaisuutta instrumentti lakkaisi olemasta riskien suojautumissuunta.

Tarina

Termiinit ilmestyivät ensimmäisen kerran noin 400 vuotta sitten. Heillä oli sopimusmuoto tulevan sadon myynnistä. Viime vuosikymmeninä erityisen suosittuja ovat sopimukset, joiden pääaiheena ovat rahoitusvälineet. Rahoitustermiinimarkkinat ovat pohjimmiltaan OTC-markkinat. Pörssikauppaa ei voida hyväksyä sopimusehtojen yksilöllisyyden vuoksi. Muodollisesti mikä tahansa yritys voi osallistua sopimuskauppaan. Käytännössä kumppanin valinta tehdään erittäin huolellisesti ja huolellisesti, koska se vähentää toimitushäiriön riskiä.

Eteenpäin markkinaosapuolet

Sopimusten osapuolina ovat suurimmaksi osaksi suuret pankit ja eläkerahastot, vakuutusyhtiöt, joilla on hyvä maine. Tiettyihin liiketoimiluokkiin sovelletaan tiettyjä rajoituksia. Esimerkkinä ovat termiinit, joissa toisella osapuolella on oltava avoin luotto järjestelyn toisena osapuolena olevan yrityksen kanssa. Tarjoajina voivat toimia myös yksityiset yrittäjät, mutta heillä on oltava vahva aineellinen perusta ja he ovat aktiivisesti mukana globaalissa talouselämässä.

Kuka määrää termiinimarkkinoiden tunnelman?

Aktiivisimmat toimijat termiinimarkkinoilla ovat pankit. He käyttävät aktiivisesti valuuttatermiiniä suojatakseen omia rahoitusinstrumenttien arvonmuutoksista aiheutuvia riskejä. Rahoituslaitokset tarjoavat asiakkailleen tämäntyyppisiä järjestelyjä samanlaiseen tarkoitukseen. Laajojen taloudellisten mahdollisuuksien ansiosta aineellisten resurssien jakelussa ja houkuttelemisessa pankit, toisin kuin muut kaupankäynnin toimijat, välttävät todellisia tappioita, vaikka markkinahinnat eivät olisikaan heidän käsissään. Tekemällä kaksi vastakkaista sopimusta pankki voi helposti kattaa yhden tapahtuman tappion toisen voitolla. Pankit voivat toimia myös välittäjinä, jotka auttavat löytämään markkinatoimijoita, joilla on vastakkaisia ​​toiveita.

Sopimuskaupan erityispiirteet

Kaupankäyntitermiinisopimuksilla ei ole selkeää organisoitua rakennetta. Alhainen kilpailu tällä toimialalla antaa pankeille tiettyjä etuja, koska ne voivat määrätä kumppanuusehtonsa sopimusten osallistujille. Valuuttatermiinien tuotto riippuu suurelta osin kyvystä ennustaa sopimuksen perustana olevan omaisuuden tuleva arvo.

Pankit hyötyvät tästä, koska niillä on käytettävissään valtava määrä tietoa ja ne työllistävät ammattitaitoisia analyytikoita. Tämä johtaa valtavan ja aktiivisen tarjousmarkkinoiden, OTC-osakemarkkinoiden, muodostumiseen. Termiinisopimuksia voidaan allekirjoittaa paitsi todelliselle rahamäärälle myös ehdolliseen. Jälkimmäisessä tilanteessa, sopimuksen täytäntöönpanon jälkeen, jos kohde-etuuden sopimuksessa ja markkina-arvossa on ero, toinen osapuolista maksaa toiselle vain hintaeron. Varsinaista valuuttojen, osakkeiden, arvopapereiden ja muiden rahoitusinstrumenttien vaihtoa ei ole.

Sopimusten plussat

Termiini on universaali rahoitusinstrumentti, jolla on tiettyjä etuja muihin vastaaviin verrattuna. Kaupan tärkein etu on sen yksilöllinen luonne, joka mahdollistaa erittäin ammattimaisen riskien suojauksen. Termiinisopimukset eivät sisällä lisävarojen tai palkkioiden nostamista. Pankkien etuoikeuksista voidaan mainita mahdollisuus asettaa kohde-etuuden arvoa ja sanella omat sopimusehdot, koska toiminta on luonteeltaan pörssin ulkopuolella.

Sopimusten haitat

Sopimuksen suurin haittapuoli on liikkumavaran puute. Osapuolten velvollisuus täyttää sopimusosaansa ei salli sopimuksen purkamista ennen asetettua määräaikaa tai sen ehtojen muuttamista. Toissijaisten termiinimarkkinoiden puuttuminen tekee sopimuksen jälleenmyynnin yksinkertaisesti mahdottomaksi. Tämä johtaa instrumentin melko alhaiseen likviditeettiin ja liian suureen riskiin, että jompikumpi osapuolista ei täytä velvoitteitaan. Tiukat kaupankäynnin puitteet pakottivat markkinatoimijat etsimään porsaanreikiä. Esimerkiksi nykyään on hyvin yleinen käytäntö tehdä sopimuksia, joissa on mahdollisuus irtisanoa sopimukset kahden osapuolen sopimuksella tai toisen aloitteesta, mutta myöhemmin maksettavalla korvauksella.

Mikä rajoittaa osallistujien määrää termiinimarkkinoilla?

Termiinimarkkinoiden osallistujien määrää rajoittaa tiukasti joukko normeja ja standardeja. Termiinin ostamiseksi tai myymiseksi kauppiailla on oltava luottoraja, korkea luottoluokitus ja vakaat taloudelliset suhteet pankkiin. Osanottajien termiinien haittana on rajalliset mahdollisuudet kumppanipankkia valittaessa, on itse asiassa hyväksyttävä rahoituslaitosten määräämät ehdot. Tietyt vaikeudet liittyvät myös kumppanien löytämiseen, koska päinvastaiseen asemaan valmiin puolen löytäminen ei ole niin helppoa. Tämä johtaa suosion ja aktiivisuuden puutteeseen termiinimarkkinoilla.

Mitä eroa on futuurisopimuksella ja termiinisopimuksella?

Tulevaisuuden arvosopimukset ovat termiinejä ja futuureja. Niiden välillä on merkittävä ero. Ostajan ja myyjän välillä solmitaan termiini, jonka pääasiallisena tarkoituksena on omaisuuden todellinen toimitus. Termiinit toteutetaan OTC-markkinoilla, mikä johtaa instrumentin alhaiseen likviditeettiin futuuriin verrattuna. Esimerkiksi sadoille metallitonneille on erittäin vaikea löytää ostajaa, jos se ei ole enää merkityksellinen tietylle tehtaalle.

Futuurit toimivat termiiniin verrattuna standardoituna sopimuksena, jonka päätarkoitus on spekulointi. Varsinaisesta toimituksesta täällä ei puhuta. Termiinit ja futuurit, huolimatta niiden näennäisestä samankaltaisuudesta, käytetään vastakkaisiin tarkoituksiin. Termi "standardoitu" viittaa tavaramäärän selkeään rajoitukseen vaihdon ehdoilla. Vain kokonaiset erät ovat sallittuja kaupankäynnissä. Esimerkiksi paljon kuparia on 2500 puntaa ja paljon vehnää 136 tonnia. Optiot, termiinit ja futuurit ovat rahoitusinstrumentteja, mutta niiden olemassaolon tarkoitus on erilainen, mikä määrää niiden soveltamisen erityispiirteet.

Valuuttatermiinit

Valuuttatermiinin yleiset ominaisuudet mahdollistavat kumppanuuden ehtojen alustavan selvennyksen seuraavien parametrien mukaisesti:

1. Sopimusvaluutta.
2. Siirtosumma.
3. Vaihtokurssi.
4. Maksupäivä.

Termiinisopimusten kesto voi vaihdella 3 päivästä 5 vuoteen. Yleisimmät sopimusehdot ovat 1, 3, 6 ja 12 kuukautta sopimuksen tekopäivästä. Valuuttatermiinit kuuluvat luonnostaan ​​pankkitransaktioiden luokkaan. Sitä ei ole standardoitu ja se voidaan mukauttaa mihin tahansa tilanteeseen. Markkinat termiinisopimuksille, joiden kesto ei ylitä 6 kuukautta hallitsevissa valuuttapareissa, ovat erittäin vakaat. Epävakaus on ominaista sille markkinasegmentille, jolla liiketoimia tehdään vähintään kuudeksi kuukaudeksi. Mikä tahansa toteutettu pitkäaikainen transaktio voi aiheuttaa huomattavia heilahteluja valuuttamarkkinoilla.

Termiinikauppojen tyypit

Termiinisopimus voidaan esittää kahdessa muodossa:

1. Yksinkertainen termiinikauppa tai suora sopimus. Tämä on yksittäinen konversiotapahtuma, jolla on selkeä arvopäivä, joka eroaa spot-päivästä. Tilanne ei mahdollista samanaikaista käänteistä kauppaa. Osapuolet tekevät sopimuksen tietyn summan maksamisesta selkeästi määritellyksi määräajaksi ja kiinteään korkoon. Tätä transaktiomuotoa käytetään laajalti suojautumiseen valuuttakurssien epävakautta vastaan.
2. Vaihtotapahtumat. Tämä tandem on vastakohta konversiotyyppisille tapahtumille, joilla on erilaiset arvopäivät. Pankkien väliset valuuttatapahtumat ovat eräänlainen yhdistelmä yhden valuutan oston ja myynnin välillä, mutta täysin eri ajanjaksoina. Markkinoilta myydään ja ostetaan samanaikaisesti tietty määrä yhtä valuuttaa vastaavan ajan ja päinvastoin.

Pohdittaessa kysymystä siitä, mitä termiini on, kannattaa selventää, että tämäntyyppisissä sopimuksissa käytetään erityistä termiinikorkoa, joka eroaa radikaalisti spot-korosta. Syynä on maiden tarjoamien talletuskorkojen erot. Termiinikoron laskemiseen käytetään erityistä kaavaa.

Osapuolet tekevät keskenään erilaisia ​​sopimuksia, joiden mukaan keskinäiset velvoitteet on täytettävä määräajassa. Kun sopimus tehdään "ennakolta", eli sen kohde on toimitettava tulevaisuudessa, tällaista sopimusta kutsutaan "eteenpäin".

Mitä termiinisopimukset voivat olla, mitkä ovat niiden vivahteet ja mahdolliset riskit, kuinka "termiini" etenee, opit tästä artikkelista.

Mikä on termiinisopimus

Sana "eteenpäin" tarkoittaa "eteenpäin". Nimitys luonnehtii termiinien pääpiirrettä - molempien osapuolien hyväksymät ehdot sovitaan ennen sen tekemistä.

Eteenpäin tai termiinisopimus on sopimus tai sopimus, joka on tehty ilman vaihtoon osallistumista tietyn omaisuusmäärän toimittamisesta tiettyyn päivämäärään mennessä sopimuksen tekohetkellä määritellyin ehdoin.

Tällaisen sopimuksen tarkoitus on, että kumpikaan osapuoli ei voi muuttaa siinä alun perin määriteltyjä ehtoja ja että ne taataan täyttyvän sovittuna päivänä.

TIEDOKSESI! Muodollisesti myytävä omaisuus ei rajoitu arvopapereihin, vaan käytännössä valuutta myydään useimmiten termiinisopimuksin ja osapuolina ovat luottolaitokset, kauppiaat, kauppa- ja tuotantoorganisaatiot. Öljyä myydään usein myös tällä tavalla.

Termiinisopimus solmitaan, kun oletetaan, että omaisuuserän arvo voi muuttua ajan myötä, eli tuote voi heiketä tai nousta jyrkästi. Termiinikauppa vähentää tällaisen dynamiikan haitallisten seurausten riskiä.

Termiinisopimuksen ominaisuudet

Termiinisopimuksen ominaisuudet ja sen erot muuntyyppisistä vastaavista sopimuksista:

• termiini on tehty pörssin ulkopuolella, toisin kuin vastaava sopimus - futuurit;
• termiinisopimuksen ehto voi olla mikä tahansa osapuolten sopima;
• termiinisopimuksille ei ole tiukkaa standardia, toisin kuin futuureille;
• termiinisopimuksia ei vaadita raportoimaan;
• kumpikaan osapuoli ei voi rikkoa tai muuttaa termiä;
• oltava vapaamuotoinen asiakkaiden tahdonilmaisun suhteen;
• termiinillä ei ole taannehtivaa vaikutusta;
• osapuolille ei aiheudu kuluja termiinisopimuksen tekemisestä.

Suurin haitta tällaiset sopimukset johtuvat kumppaneiden riittämättömästä vakuutuksesta. Huolimatta siitä, että kauppa julistetaan "kiinteäksi", markkinatilanteen muuttuessa voitto voi ylittää sakot ja halun säilyttää hyvä maine. Tällaisissa tilanteissa on mahdollista, että kumppani ei täytä velvollisuuksiaan.

TÄRKEÄ! Termiinisopimuksia tehtäessä suositellaan vastapuolten erityisen huolellista due diligenssiä.

Tärkeimmät osat eteenpäin

Termiinisopimuksilla on seuraavat perusominaisuudet.

1. Sopimuksen aihe- realisoitavissa oleva omaisuuserä. Tämä voi olla joko todellinen tuote tai rahoitusväline (esimerkiksi korko).
2. Omaisuuden määrä toimitettavaksi. On ilmoitettava asiakkaalle sopivissa yksiköissä.
3. Omaisuuden toimituspäivä, tiukasti kiinnitetty, eikä se voi muuttua. On suositeltavaa määrittää omaisuuden toimitusaika.
4. Toimitus (toteutus) hinta- omaisuuden ostajan myyjälle maksama summa (kiinnitetty sopimusehdoissa, eikä sitä voida muuttaa).
5. Eteenpäin hinta- sama toimitushinta, mutta ei vakio, vaan määräytyy tietylle ajankohdalle.
6. Eteenpäin hinta- termiinihinnan ja toimitushinnan erotus. Se saattaa olla tarpeen laskea, jos termiini myydään jälleen jälkimarkkinoilla. Tällaisissa olosuhteissa termiinihintaa sopimuksen jälleenmyyntihetkellä pidetään ensimmäisenä indikaattorina.

HUOMAUTUS! Termiinihintaa voidaan kutsua tiettynä ajankohtana tehdyn sopimuksen toimitushinnaksi.

Esimerkki toimitushinnan ja termiinihinnan erosta

Termiinisopimus 1 Alpha Companyn osakkeiden toimittamisesta Beta Companylle 10.9.2017 solmittiin 1.6.2017. Hintaehto - 120 ruplaa. per osake. Tänä päivänä toimitushinta on sama kuin termiinihinta. Heinäkuun 1. päivänä osakkeiden noteeraus on 130 ruplaa. Toimitushinta pysyi samana (se ei muutu), termiinihinnaksi tuli 130 ruplaa. Tänä päivänä Alpha teki termiinisopimuksen 2 toisen osakeerän myymisestä samana päivänä. Sopimuksessa 2 toimitushinta on jo 130 ruplaa, koska se on muuttunut markkinoilla. 10.9.2017 Alphan osakkeiden noteeraus oli 110 RUB. Tämä tulee olemaan termiinihinta. Mutta Beta-yhtiön on maksettava toimitushinta - sopimuksen 1 mukaan se on 120 ruplaa. osaketta kohden ja sopimuksen mukaan 2 - 130 ruplaa. per osake.

Etupuolen asennot

Riippuen siitä, ovatko tietyn osapuolen vaatimukset tai velvoitteet vallitsevia, sopiva termiinipositio voidaan valita:

• lyhyt asema myyjä tarkoittaa ostettuun verrattuna suurempaa määrää kohde-etuutta (velat ylittävät saatavat);
• pitkä asento ostaja - ostettu määrä ylittää myydyn määrän (vaatimukset ylittävät velvoitteet).

Lyhyen position ottaja olettaa omaisuuden markkinahinnan laskevan, joten se on kiireellisesti myytävä ennen kuin se laskee kriittisesti. Tätä politiikkaa kutsutaan lyhyeksi myymiseksi.

Ja pitkällä positiolla oleva puoli odottaa hintojen nousevan, joten se ostaa mieluummin tulevaisuuden toivolla (bull play).

Hyökkääjien tyypit

Termiinisopimuksia on kolmenlaisia:

• toimittaa- eli sopimuksessa määritelty kohde-etuus on todella toimitettava ja siirrettävä myyjältä ostajalle;
• ratkaisu- omaisuutta ei todellisuudessa siirretä, mutta sen markkina-arvon ja sopimuksessa määritellyn arvon välinen erotus kuitataan ja hyvitetään määrättynä päivänä;
• Valuutanvaihto- osapuolet vaihtavat valuuttoja, joiden kurssi pysyy ennallaan.

Kohde-etuuden tyypin perusteella termiinit voidaan jakaa kahteen ryhmään.

1. Hyödyketermiinit- viittaavat olennaiseen myynti- ja ostokohteeseen, kuten:
   • energiaresurssit;
   • metallit;
   • maataloustuotteet jne.
2. Taloudelliset termiinit- kohde-etuutena on rahoitusinstrumentti:
   • valuutta;
   • korot;
   • varastossa;
   • muut arvopaperit ja osakkeiden arvot.

Jos otamme huomioon sopimuspuolet, voimme korostaa:

• pankkiorganisaatioiden väliset tai pankin ja asiakkaan väliset termiinit;
• termiinit kaupan ja valmistusyritysten välillä.

Esimerkki hyödyketermiinistä

Kauppias tutkii jalometallimarkkinoiden tilannetta ja olettaa, että platinan hinta, joka hänen tutkimuspäivänä oli noin 1 600 ruplaa grammalta, nousee. Hän tekee termiinisopimuksen platinan ostamisesta hintaan 1 700 ruplaa grammalta 3 kuukauden ajaksi. Määritetyn ajan jälkeen platinanoteeraus on 1 900 ruplaa grammaa kohden. Kauppias ostaa platinaa sopimuksessa määrätyllä hinnalla 1 700 ruplaa, myy sen välittömästi 1 900 ruplaan ja saa 200 ruplan nettovoiton jokaisesta arvometalligrammasta.

Esimerkki rahoitustermiinistä

Asiakas haluaa myydä 10 000 euroa pankille, mutta ei nyt, vaan puolen vuoden kuluttua. Hän tekee valuuttatermiinisopimuksen pankkiorganisaation kanssa. Euron vaihtokurssi oli sopimuksen tekohetkellä 63 ruplaa. Sopimuksen sääntöjen mukaan on tehtävä sovitun suuruinen talletus, joka sopii osapuolille, olkoon se 20%. Asiakas tallettaa 2 000 euroa pankkiyhteisön tilille sovitulla korolla. Kuuden kuukauden kuluttua poliittisen tilanteen muutoksista euron vaihtokurssi on 70 ruplaa. Asiakas tallettaa jäljellä olevan summan - 8 000 euroa, ja pankki maksaa hänelle rahat ruplissa korotetulla valuuttakurssilla.

Suojaus eteenpäin

Suojaus on mekanismi sopimusriskien vähentämiseksi. Se sisältää rahoitustransaktioiden avaamisen, jotka voivat kompensoida tappioita, jos markkinat muuttuvat epäsuotuisiksi. Suojauksen tarkoituksena on minimoida markkinatilanteen vaihteluista aiheutuvat mahdolliset tappiot.

Esimerkiksi valuuttakaupan yhteydessä ei aina ole mahdollista ennustaa, nouseeko vai laskeeko valuuttakurssi. Oletetaan, että sopimus tuottaa voittoa korotuksen yhteydessä. Tässä tapauksessa tehdään rinnakkain sopimus, joka tuottaa voittoa, jos valuuttakurssi laskee. Luonnollisesti voitto on pienempi, mutta mahdollinen tappio pienempi.

Liiketoiminnassa on tapana suojautua seuraavan tyyppisiltä riskeiltä:

• valuuttakurssien vaihteluista johtuva valuutta;
• korko, jonka syynä on arvopaperinoteerausten muutokset;
• hintojen dynamiikkaan, inflaatioon ja muihin taloudellisiin tekijöihin.

TÄRKEÄ! Suojauksen keskeinen periaate on vähentää riskejä, mutta ei hyödyntää tilannetta lisävoiton saamiseksi.

Esimerkki termiinien suojauksesta. Yrittäjä aikoo ostaa tuontitavaroita ulkomailta seuraavan vuosineljänneksen aikana. Tämän tapahtuman suorittamiseen hän tarvitsee valuuttaa. Mutta ei tiedetä, mikä valuuttakurssi on muutaman kuukauden kuluttua, ja liikemies päättää suojautua termiinillä. Hän tekee pankin kanssa termiinisopimuksen valuutan ostamisesta senhetkisellä valuuttakurssilla. Nyt hän on vakuutettu tappioita vastaan, jos valuuttakurssit nousevat, mutta hän ei voi tehdä voittoa, jos valuuttakurssi laskee.

HUOMIO! Termiinisopimus on vain yksi tapa suojautua. Myös futuureja, optioita, swapeja ja muita rahoitusinstrumentteja käytetään riskien hallintaan.

Sijoittaminen termiinisopimuksella

Voit sijoittaa rahaa ostamatta ja myymättä omaisuutta itse, mutta vain veloilla. Termiinisopimus on erittäin kätevä väline tällaisille sijoituksille.

Koska termiinin ehdot eivät ole standardoituja, ne voidaan valita siten, että ne toistavat täysin itse kohde-etuuden, esimerkiksi osakkeiden, myynnin ehdot. Kun sopimus on allekirjoitettu, osakkeet ovat tietyn arvoisia. Tämän jälkeen elinkeinonharjoittaja myy sopimuksen ja saa osakkeiden arvon myyntihetkellä. Näin ollen sopimus toimi johdannaisinstrumenttina, jolla pienennettiin pörssissä väistämättömiä sijoituskustannuksia.

Kotimaisen hyökkääjän vivahteet

Ulkomaisessa käytännössä termiinikaupat ovat paljon yleisempiä kuin Venäjän federaatiossa. Monet taloustieteilijät eivät tunnusta tällaisten sopimusten tasoa korkeammaksi kuin vedonlyönnissä tai uhkapeleissä. Tästä huolimatta eteenpäin on yhä enemmän asemaa Venäjän talouskäytännössä.

Termiinisopimusten lainsäädäntökehys määriteltiin noin 20 vuotta sitten seuraavilla asetuksilla:

• Venäjän federaation pankin 22. toukokuuta 1996 päivätyt ohjeet nro 41 "Limiittien asettamisesta avoimille valuuttapositioille ja niiden noudattamisen valvonnasta Venäjän federaation valtuutettujen pankkien toimesta" - termiinitransaktioiden tekemiseksi pankkien välillä tai pankin ja asiakkaan välillä ;
• Venäjän federaation pankin 21. maaliskuuta 1997 päivätty asetus nro 55 "Kirjanpitomenettelystä ulkomaan valuutan, jalometallien ja arvopaperien osto- ja myyntitapahtumien kirjanpidossa luottolaitoksissa" - määrittelee termiinikaupan sopimukseksi mitkä velvoitteet suoritetaan vähintään 3 päivän viiveellä tekemisen jälkeen;
  Venäjän federaation hallituksen 10. heinäkuuta 2001 päivätty asetus nro 910 "Venäjän federaation sosioekonomisen kehityksen ohjelmasta keskipitkällä aikavälillä (2002-2004)" - salli lykättyjen tapahtumien hyväksymisen vedoksi .

Venäjän federaatioon liittyvät termiiniriskit

Asiantuntijat rinnastavat termiinitransaktiot peleihin ja vedonlyöntiin, ja he korostavat niiden pääosin riskialtista luonnetta - tuloksen täydellisen laskemisen mahdotonta ja satunnaisten tapahtumien suurta vaikutusta niihin. Tämän yhtälön tarkoitus on tällaisten liiketoimien oikeussuojan puuttuminen, koska vedonlyönti on vapaaehtoista, toisin kuin sopimukset, joissa velvoitteiden noudattamatta jättämisestä määrätään tiettyjä seuraamuksia.

Venäjän federaation perustuslakituomioistuimen 16. joulukuuta 2002 antamassa päätöksessä nro 282-O todettiin, että termiinitransaktioiden luokitteleminen vedoksi ja oikeudellisen suojan kieltäminen niille on laiton, koska pelien ja vedonlyöntien sekä termiinitoimien riski on erilainen. luonto.

1. Peliriski syntyy pelaajien itsensä innostuksesta, ja eteenpäin suunnattaessa riski on luonteeltaan yrittäjähenkinen ja liittyy markkinoiden ominaisuuksiin, ilman tiettyjen osallistujien ominaisuuksia.
2. Toisin kuin pelin ja vedon tarkoitus - nauttia prosessista ja saada etuja mahdollisuuksien mukaan, transaktion, kuten minkä tahansa liiketoiminnan, päätavoite on tehdä voittoa vähentäen riskejä, jos mahdollista.

Viimeaikaiset lainsäädännölliset muutokset sanovat: jos vähintään yksi termiinikaupan osapuolista on pankkitoimintaan tai markkinatoimintaan luvan saanut oikeushenkilö, sen kanssa tehdyt termiinikaupat suojataan tuomioistuimessa.

TIEDOKSESI! Ulkomailla termiinit ovat hyvin yleisiä ja lailla suojattuja, mutta meillä tämä markkinasegmentti kaipaa edelleen parantamista ja kehittämistä.