Çfarë është një përpara me fjalë të thjeshta. Kontratat e ardhshme janë transaksione që janë të detyrueshme për ekzekutim në të ardhmen. Marrëveshjet e ardhshme tregtare

Kontrata e ardhshme është një kontratë me ndihmën e së cilës lidhet një transaksion i monedhës së ardhshme. Sipas këtij transaksioni, njëra palë (shitësi) merr përsipër t'i shesë tjetrës (blerësit) një sasi të caktuar valutore në një moment të caktuar në të ardhmen me një çmim të caktuar në kohën e këtij transaksioni (Fig. 18.1). Dita në të cilën transaksioni do të shlyhet quhet data e vlerës, dhe çmimi i fiksuar në kontratën e ardhshme quhet çmimi i dorëzimit.
Transaksionet e ardhshme zakonisht përfundohen në tregun jashtë bursës. Në këtë rast, palët bien dakord ndërmjet tyre për të gjitha kushtet thelbësore të transaksionit: shumën e monedhës bazë, kohën dhe mënyrën e dorëzimit të saj, çmimin e dorëzimit. Kushtet e tilla për lidhjen e një kontrate forward e bëjnë atë unike, gjë që redukton ndjeshëm likuiditetin e saj të mëtejshëm. Me rastin e lidhjes së një kontrate, palët nuk përballojnë asnjë kosto financiare, me përjashtim të rasteve kur transaksioni është lidhur me ndihmën e ndërmjetësve.
konkluzioni
Dorëzimi përpara
kontratë valutore

Dorëzimi i rublave
a) Data e transaksionit b) Data e vlerës

Kur përfundojnë një transaksion përpara, palët e tij hapin pozicionet e tyre valutore: shitësi - i shkurtër, blerësi - i gjatë. Ju mund të mbyllni një pozicion duke hyrë në një kundër-tregti.
Në shumicën e rasteve, kontratat e ardhshme lidhen për t'u siguruar kundër rrezikut të monedhës që lidhet me një ndryshim të pafavorshëm në kursin e këmbimit të monedhës bazë në të ardhmen. Në këtë rast, shitësi, i cili sipas kontratës është, si rregull, pronari i monedhës bazë, është i siguruar nga rënia e kursit të saj, dhe blerësi, i cili është i interesuar të marrë valutë reale, është i siguruar kundër ngritja e saj. Megjithatë, një kontratë e ardhshme mund të përdoret gjithashtu për qëllime spekulative kur qëllimi është të luhet me ndryshimet në kurset e këmbimit me kalimin e kohës. Në këtë rast, është më e përshtatshme të lidhni kontrata të ardhshme të shlyerjes.
Zgjidhja përpara. Kontrata e ardhshme e shlyerjes është një kontratë me ndihmën e së cilës kryhet një transaksion konvertimi, i cili është një kombinim i dy transaksioneve: një transaksion sipas një kontrate të ardhshme të këmbimit valutor dhe përmbushja e detyrimeve për të kryer një kundërtransaksion me kursin aktual të këmbimit në data e vlerës së saj. Në praktikë, kjo është një kontratë përpara, sipas së cilës nuk ka dorëzim të monedhës bazë, d.m.th. shitësi shet, dhe blerësi e blen këtë monedhë me kusht. Si bëhen pagesat sipas kësaj kontrate?
Siç u tha më lart, një kontratë e ardhshme shlyerje lidhet nëse palët e përfshira kanë qëllime thjesht spekulative. Për rrjedhojë, ata janë të interesuar vetëm për të bërë një fitim, të cilin humbësi e transferon
anën fituese. Palët fituese dhe humbëse përcaktohen nga rregulli i mëposhtëm: nëse kursi aktual i këmbimit të monedhës bazë në ditën e ekzekutimit të kontratës së ardhshme të shlyerjes tejkalon çmimin e dorëzimit të kësaj monedhe sipas kontratës, atëherë diferenca midis këtyre kurseve, shumëzuar nga shuma e kontratës, paguhet nga shitësi i kontratës dhe anasjelltas. Ky rregull bazohet në arsyetimin e mëposhtëm: nëse kontrata e ardhshme do të ishte skeduar, atëherë për të dorëzuar monedhën sipas saj, shitësi do të duhej ta blinte atë me kursin aktual dhe nëse kjo normë do të ishte më e lartë se çmimi i dorëzimit sipas kontratës, atëherë ai do të kishte pësuar humbje. Blerësi në këtë rast, pasi ka marrë monedhën me çmimin e dorëzimit, mund ta shesë atë me kursin aktual dhe në këtë mënyrë të bëjë një fitim.

Prandaj, me rastin e lidhjes së një kontrate shlyerjeje të parave të këmbimit valutor, shitësi pret një ulje të kursit të këmbimit të monedhës bazë, dhe blerësi pret rritjen e tij.

Ky lloj operacioni konvertimi u zhvillua gjerësisht në Rusi deri në gusht 1995, kur, për shkak të futjes së një korridori të monedhës, paqëndrueshmëria (luhatja) e kursit të këmbimit që ishte vërejtur më parë u ul ndjeshëm. Në atë kohë, dollari amerikan përdorej më shpesh si monedhë bazë, dhe kursi i tij aktual i këmbimit ishte kursi i vendosur gjatë tregtimit në MICEX. Përdorimi aktiv i transfertave të shlyerjes u shkaktua nga dy arsye:
spekulimi mbizotërues në treg;
kufizimet legjislative (për bankat - mungesa e licencës për këmbim valutor), për shkak të të cilave shumë nuk kishin të drejtë të lidhnin kontrata të ardhshme të këmbimit valutor të furnizueshëm.
Aktualisht, kur përfundoni një shlyerje të parave të këmbimit valutor, si kursi aktual mund të përdoret ose kursi i këmbimit i fiksuar në tregtimin në SELT ose kursi zyrtar i këmbimit i vendosur nga Banka Qendrore e Federatës Ruse.
Le të shqyrtojmë procedurën për kryerjen e transaksioneve për transfertat e parave të shlyerjes duke përdorur shembullin e kushtëzuar vijues: më 10 shtator 1999, Banka A dhe Banka B lidhin një kontratë të ardhshme shlyerjeje, sipas së cilës Banka A merr përsipër që më 1 dhjetor 1999 të kushtojë t'i shesë Bankës B 100 000 dollarë amerikanë me kursin 26,25 rubla/dollar. Shlyerjet ndërmjet bankave sipas kësaj kontrate bëhen sipas rregullit të përshkruar më sipër. Si
Bazuar në kursin aktual të këmbimit, përdoret kursi zyrtar i këmbimit të dollarit amerikan i vendosur nga Banka Qendrore e Federatës Ruse.
Le të shqyrtojmë procedurën e kryerjes së transaksioneve për transfertat e parave të shlyerjes duke përdorur shembullin e kushtëzuar vijues: më 10 shtator 1999, Banka A dhe Banka B lidhin një kontratë të ardhshme shlyerjeje me njëra-tjetrën, sipas së cilës Banka A merr përsipër më 1 dhjetor, 1999 për t'i shitur me kusht Bankës B 100 000 dollarë amerikanë me kurs këmbimi 26.25 rubla/dollar. Shlyerjet ndërmjet bankave sipas kësaj kontrate bëhen sipas rregullit të përshkruar më sipër. Kursi aktual i këmbimit është kursi zyrtar i këmbimit të dollarit amerikan i vendosur nga Banka Qendrore e Federatës Ruse.
Më 1 dhjetor 1999, Banka Qendrore e Federatës Ruse vendos kursin zyrtar të këmbimit të dollarit amerikan në 26.53 rubla. dollarë Meqenëse kursi aktual i këmbimit është më i lartë se çmimi i dorëzimit sipas kontratës, pala humbëse është Banka A. Ajo transferon fonde në Bankën B në shumën 26,53 - 26,25 rubla. 100,000 dollarë = 28,000 rubla, që është fitimi i kësaj të fundit sipas kësaj kontrate.
Kontratat e së ardhmes së monedhës. Kontrata e së ardhmes është një kontratë këmbimi, sipas së cilës njëra palë (shitësi) merr përsipër t'i shesë tjetrës (blerësit) një sasi të caktuar valutë të huaj në një moment të caktuar në të ardhmen me një çmim të caktuar në momentin e përfundimit të kësaj. kontratës. Nga përkufizimi është e qartë se kontratat e së ardhmes dhe ato të ardhshme janë shumë të ngjashme me njëra-tjetrën. Megjithatë, një kontratë e së ardhmes ka një numër dallimesh për shkak të faktit se një kontratë e së ardhmes është një transaksion i monedhës së ardhshme i lidhur në një shkëmbim.
Dallimi i parë është se kur lidhni një kontratë të së ardhmes, nuk është e nevojshme të bini dakord për të gjitha kushtet e saj: sasia, koha dhe mënyra e dorëzimit të monedhës bazë janë standarde dhe përcaktohen nga specifikimet e këmbimit. Në këtë drejtim, kontratat e së ardhmes kanë likuiditet të lartë dhe ka një treg sekondar aktiv në bursën emetuese. Falë kësaj, bankat mund të mbyllin lehtësisht pozicionet e tyre në kontratat e së ardhmes duke bërë një kundërtregti me të njëjtin numër kontratash për të cilat pozicioni ishte i hapur. Prandaj, kontratat e së ardhmes më së shpeshti lidhen për qëllime spekulative dhe, siç tregon praktika botërore, vetëm 2-5% e kontratave të së ardhmes përfundojnë në dorëzimin aktual të monedhës.
Meqenëse kushtet e një kontrate të së ardhmes janë standarde, pjesëmarrësit në një transaksion të së ardhmes tregtojnë vetëm për çmimin me të cilin do të lidhet, si dhe për numrin e kontratave që do të lidhen.
Dallimi i dytë është se në një kontratë të së ardhmes praktikisht nuk ekziston rreziku i mosekzekutimit të transaksionit nga pala tjetër, gjë që është aq e madhe kur lidhni çdo kontratë jashtë sportelit, përfshirë ato të ardhshme. Kjo arrihet falë garancisë së ekzekutimit të saj nga bursa, e cila shpeshherë vetë vepron si palë e kundërt për çdo transaksion të lidhur.
Një tjetër ndryshim është se kur lidhin një kontratë të së ardhmes, pjesëmarrësit e saj kryejnë shpenzime në formën e një komisioni, të cilin ua paguajnë anëtarëve të bursës, nëse ata vetë nuk janë të tillë.
Për të hapur një pozicion në një kontratë të së ardhmes, duhet të depozitoni një sasi të caktuar parash ose letrash me vlerë, të quajtur marzhi fillestar. Këto fonde ofrojnë mbrojtje të caktuar për bursë, e cila garanton ekzekutimin e saj.
Një mënyrë tjetër për të mbrojtur bursën nga humbjet në rast të dështimit të klientëve për të përmbushur kontratat që kanë lidhur është rivlerësimi ditor i pozicioneve të tyre të hapura.
e cila kryhet sipas të njëjtit rregull si kur ekzekutohet një shlyerje përpara. Për çmimin e shlyerjes përdoret vetëm norma aktuale, e cila përcaktohet në bazë të çmimeve të furnizimit për çdo lloj të kontratave të së ardhmes të lidhura. Në fund të çdo dite tregtimi, zyra e kliringut i transferon fitimet nga llogaritë e humbësve në llogaritë e ofertuesve fitues. Këto shuma quhen marzhi i variacionit. Kështu, pjesëmarrësit në tregtimin e së ardhmes janë të vetëdijshëm për fitimet ose humbjet e tyre në kontratat e së ardhmes në baza ditore. Ata mund të tërheqin fitimet e bëra ose duhet të mbulojnë humbjet e shkaktuara.
Nëse pozicionet në kontratat e së ardhmes në monedhë mbeten të hapura deri në datën e ekzekutimit të tyre, atëherë shlyerjet mbi to bëhen në mënyrën e përcaktuar nga bursa.
Në një formë të thjeshtuar, procedura për kryerjen e transaksioneve në kontratat e së ardhmes në monedhë mund të paraqitet në formën e mëposhtme (shih Fig. 18.3).

Përpara(kontrata e ardhshme) është një marrëveshje sipas së cilës njëra palë (shitësi) merr përsipër, brenda një periudhe të përcaktuar në kontratë, t'i transferojë mallrat (aktivi themelor) te pala tjetër (blerësi) ose të përmbushë një detyrim alternativ monetar, dhe blerësi merr përsipër të pranojë dhe të paguajë për këtë aktiv themelor, dhe (ose ) sipas kushteve të të cilave palët kanë detyrime monetare kundërta në një shumë në varësi të vlerës së treguesit në kohën e përmbushjes së detyrimeve, në mënyrën dhe brenda periudhës ose brenda periudhës së përcaktuar me marrëveshje.

Forwards janë instrumente financiare derivative.

Kontrata e ardhshme- një kontratë detyruese me afat të caktuar, sipas së cilës blerësi dhe shitësi bien dakord të dorëzojnë mallra të një cilësie dhe sasie ose valutë të rënë dakord në një datë të caktuar në të ardhmen. Çmimi i produktit dhe kushtet e tjera janë të fiksuara në momentin e përfundimit të transaksionit.

Ndryshe nga ato përpara, ato nuk janë të standardizuara.

Çmimi i aktivit përparaështë çmimi aktual i kontratave të ardhshme për aktivin përkatës. Ajo krijohet në momentin e lidhjes së kontratës së ardhshme. Zgjidhjet ndërmjet palëve në një kontratë të ardhshme ndodhin me këtë çmim.

Karakteristikat dhe veçoritë e kontratave të ardhshme

Forwards janë të detyrueshme dhe të panegociueshme;
Kontratat e ardhshme janë të përshtatura për kërkesat specifike të klientit dhe nuk janë subjekt i raportimit të detyrueshëm;
Gjatë negociatave duhet të përcaktohen: madhësia e kontratës, cilësia e asetit të furnizuar, vendi dhe data e dorëzimit;
Avantazhi kryesor i kontratave të ardhshme është se çmimi fiksohet në një datë të ardhshme. Pengesa e tyre kryesore është se nëse çmimet ndryshojnë deri në ditën e shlyerjes në çfarëdo drejtimi, ata nuk mund ta thyejnë atë.

Llojet e transfertave: kontratat e ardhshme të shlyerjes dhe dorëzimit

Një kontratë e ardhshme mund të jetë shlyerje ose dorëzim.

Shlyerje (jo dorëzueshme) përpara nuk përfundon me dorëzimin e aktivit bazë.

Dorëzimi përpara përfundon me dorëzimin e aktivit bazë dhe pagesën e plotë sipas kushteve të transaksionit (kontratës). Transaksioni përpara jashtë bursës (një transaksion me detyrime të shtyra) është një transferim i dorëzueshëm.

Përcillni me datë të hapurështë një kontratë e ardhshme për të cilën nuk është specifikuar data e shlyerjes (data e ekzekutimit).

Rreziku i kredisë mund të ndahet në rrezik të palës tjetër dhe rrezik të instrumentit. Ato, nga ana tjetër, ndahen në rreziqet e ofertës dhe rreziqet e rivlerësimit. Ne do t'i shikojmë ato për opsionet dhe asetet themelore.

Koncepti i rrezikut të kredisë është i lidhur pazgjidhshmërisht me rregullimin ligjor në një vend të caktuar. Kjo është veçanërisht e vërtetë për tyl. Prandaj, qasja e përgjithshme duhet të bëhet pas një opinioni ligjor për të drejtën e vendit.

25. Rreziqet e ardhshme dhe të shlyerjes për transaksionet e ardhshme, të ardhshme dhe të shlyerjes

1. Transaksionet në vend

Imagjinoni që po udhëtoni jashtë vendit për në Zvicër dhe duhet të shkëmbeni dollarë amerikanë (USD) për franga zvicerane (CHF). Ju shkoni në një zyrë të American Express dhe shkëmbeni 100 dollarë për shumën ekuivalente në CHF. Ky është një shembull i një transaksioni tipik spot. Quhet kështu sepse ndodh aty për aty (në anglisht “spot” do të thotë “vend”) në momentin e shkëmbimit.

Në tregun ndërbankar, kontrata e konvertimit lidhet në vend (data e tregtimit), por shkëmbimi aktual bëhet në ditën e dytë të punës (data e dorëzimit). Tre ditë pune janë caktuar për dorëzimin e eurobonove dhe aksioneve. Le të shohim rrezikun e kredisë në transaksionet spot.

Data e transaksionit

Le të themi se keni shitur 1 milion USD kundrejt CHF në normën 1.8000. Kjo do të thotë që keni shkëmbyer 1 milion USD për 1.8 milion CHF (1 milion USD x 1.8000).

Data e dorëzimit (e njohur edhe si data e shlyerjes ose data e vlerës)

Në përfundim, do t'ju duhet të vini bast 1 milion USD, ndërsa pala tjetër do t'ju japë 1.8 milion CHF.

A e dini se: Agjentët Forex Alpari Dhe ForexClub janë në treg që nga fundi i viteve 1990. Në të njëjtën kohë, ata ofrojnë disa nga kushtet më të mira të tregtimit dhe mund të mburren me një përqindje shumë të lartë të klientëve që tregtojnë "në të zezë", domethënë, duke fituar vazhdimisht një fitim nga tregtimi i monedhës.

Në tregun valutor, dorëzimi i një transaksioni spot kryhet në ditën e dytë të punës (me përjashtim të transaksioneve USD/CAD, të cilat shlyhen pas 1 dite). Por është e rëndësishme të kuptohet se numri i ditëve të punës dhe kalendarit mund të ndryshojë shumë. Kjo do të thotë që një transaksion i përfunduar të hënën do të dorëzohet të mërkurën (2 ditë pune dhe 2 ditë kalendarike). Shlyerjet për një transaksion të përfunduar të martën bëhen të enjten, por nëse transaksioni përfundon të enjten, atëherë:

Pagesat bëhen të hënën (2 ditë pune, por 4 ditë kalendarike);
nëse e hëna është ditë pushimi, transaksioni shlyhet të martën (5 ditë kalendarike). Në mënyrë të ngjashme, nëse një transaksion kryhet të mërkurën dhe të premten është ditë pushimi, atëherë shlyerjet bëhen të hënën (5 ditë kalendarike).

Rreziku i kredisë i një transaksioni spot

Rreziku i dorëzimit lind sepse ndërsa ne i dorëzojmë palës tjetër 1 milion USD në datën e dorëzimit, klienti ynë mund të mos dorëzojë 1.8 milion CHF. Vlen të kujtohet historia e Baring Brothers, e cila falimentoi gjatë fundjavës, ose vendimi i qeverisë ruse për të deklaruar një mospagim teknik të hënën. Në të kaluarën, në situata të tilla, bankat që furnizonin palët e falimentuara në mënyrë të papritur duhej të prisnin deri në përfundimin e procedurave të falimentimit për të marrë pagesat për ta! Një periudhë dyditore e shlyerjes duket e parëndësishme, por në situata kritike, çdo ditë shtesë rreziku ka rëndësi.

2. Transaksionet përpara

Sipas një kontrate të ardhshme, ne marrim përsipër një detyrim për të blerë/shitur një aktiv në një datë të caktuar në të ardhmen dhe me një normë të paracaktuar.

Le të themi sot (1 janar 2003) keni lidhur një kontratë për të shitur 1 milion USD kundrejt CHF në masën 1.8000 më 1 shkurt 2003.

Rreziku i furnizimit

Rreziku i ofertës për një transaksion të ardhshëm është i njëjtë me atë të një transaksioni spot. Më 1 shkurt, ne do të duhet të dorëzojmë 1 milion USD dhe pala jonë do të duhet të na furnizojë me 1.8 milion CHF.

Rreziku i rivlerësimit (risku i ardhshëm)

Gjatë periudhës ndërmjet përfundimit të transaksionit dhe dorëzimit, pala jonë mund të bëhet e falimentuar. Sapo marrim dijeni për këtë, ne anulojmë detyrimet tona ndaj tij dhe transaksioni shpallet i pavlefshëm. Megjithatë, kjo do të thotë se do të kemi një fitim/humbje të parealizuar në tregti.

Shembull

Le të supozojmë se më 15 janar, pala jonë deklarohet e falimentuar. Në këtë datë, norma USD/CHF më 1 shkurt është 1,7500. Për të zëvendësuar një transaksion të anuluar, ju duhet të shesni 1 milion USD me normën 1,7500 (normë më e ulët), e cila do të kushtojë 50,000 CHF.

Kështu, transaksionet e ardhshme i ekspozohen shumës së fitimit/humbjes së ndodhur në transaksion përpara anulimit të tij, në vend të shumës së plotë të transaksionit.

Transaksionet spot dhe ato të ardhshme paraqesin si rreziqe rivlerësimi, ashtu edhe rreziqe dorëzimi. Dallimi është se rreziku i rivlerësimit të një transaksioni spot është i natyrës afatshkurtër (midis datës së transaksionit dhe datës së shlyerjes/dorëzimit), ndërsa për një transaksion të ardhshëm (transaksion afatgjatë) rreziku i dorëzimit (forward) është shumë më e madhe. Transaksionet spot dhe forward rezultojnë në shkëmbimin e valutave për shumën e plotë të transaksionit - dërgesë reciproke.

Në tregjet me paqëndrueshmëri të ulët, rreziku i ofrimit është zakonisht shumë herë më i madh se rreziku i vlerësimit. Për shembull, nuk ka gjasa që USD të dyfishohet kundrejt ndonjë monedhe tjetër të OECD-së brenda një muaji. Megjithatë, aksionet e teknologjisë së lartë mund të dyfishojnë dhe trefishojnë vlerën e tyre në një periudhë relativisht të shkurtër kohe. Kjo do të thotë se rreziku i rivlerësimit (forward) në këtë rast mund të tejkalojë rrezikun e dorëzimit.

3. Rrjet

Një marrëveshje për shlyerjen e kundërkërkesave të ngjashme (netting) u lejon palëve të kompensojnë detyrimet e pagesës sipas transaksioneve të përfunduara më parë dhe, në këtë mënyrë, të bëjnë shlyerje vetëm në një pjesë të diferencës midis detyrimeve të tilla të pagesës pa dorëzimin e aktivit bazë.

Meqenëse ligjet e falimentimit zbatohen në bazë territoriale, rreziku zvogëlohet ose nuk ndryshon në varësi të vendit të regjistrimit të një klienti të caktuar. Në një numër juridiksionesh (për shembull, në Rusi), përdorimi i kompensimit në falimentim nuk lejohet ose është i kufizuar. Kështu, me vendim gjykate, pretendimet tuaja ndaj klientit mund të përfshihen në regjistrin e kreditorëve dhe pretendimet e klientit ndaj jush mund të përfshihen në pasurinë e falimentimit plotësisht dhe pa kompensim. Në juridiksione të tjera (p.sh. Anglia) kompensimi në falimentim është i detyrueshëm.

Shembull

Si rezultat i dy transaksioneve përpara të ekzekutuara në kohë të ndryshme, ju duhet t'i dorëzoni Barclays Bank 1 milion USD kundrejt CHF me kursin 1,8100 dhe në të njëjtën ditë Banka Barclays duhet t'ju ofrojë 1 milion USD kundrejt CHF me kursin 1,8000.

Nëse bankat nuk kanë një marrëveshje netimi, ju duhet t'i dorëzoni 1 milion USD Barclays dhe Barclays do t'ju furnizojë 1,810,000 USD Në të njëjtën kohë, Barclays duhet t'ju furnizojë 1 milion USD dhe ju duhet t'i furnizoni 1,800,000 USD. Kjo skemë shlyerje përfshin katër transferta, të cilat përfaqësojnë një rrezik të rëndësishëm kredie (dorëzimi).

Nëse bankat kanë një marrëveshje neto, Barclays do t'ju duhet t'ju furnizojë vetëm 10,000 CHF (1,810,000 - 1,800,000). Kështu, shuma e dorëzimit është e barabartë me diferencën midis shumave në monedhën e kuotës (në këtë rast CHF) dhe shumës në monedhën bazë (në këtë rast USD).

4. Përpara që nuk dorëzohen (NDF)

Shlyerjet e ardhshme u shfaqën si një zgjidhje për problemet e shlyerjes dhe rreziqet e kredisë që lindin në tregjet në zhvillim. Ato e zvogëlojnë shumën e rrezikut të shlyerjes në shumën e rrezikut të rivlerësimit, pasi në datën e dorëzimit nuk ka dorëzim të vlerës nominale të kontratës, por vetëm fitim/humbje nga transaksioni (njëlloj si me tregtimin neto).

Megjithëse kontratat e ardhshme të shlyerjes janë pothuajse saktësisht të njëjta me neto kontratat e ardhshme të ofrueshme, ka një ndryshim të madh midis dy instrumenteve. Në fund të një transaksioni përpara shlyerjeje, shlyerja ndërmjet palëve bazohet në fiksimin e kursit të këmbimit të bankës qendrore vendore (ose fiksime të tjera). Kështu, pagesa do të jetë e barabartë me diferencën ndërmjet normës së ardhshme dhe fiksimit të bankës qendrore në ditën e dorëzimit. Për një forwarder konvencionale, norma e shlyerjes caktohet në momentin e hyrjes së tregtisë, por meqenëse dorëzimi kryhet, nuk kërkohet fiksim nga banka qendrore.

Për shembull, më 1 janar ne blejmë 10 milionë USD kundrejt Realit të Brazilit (BRL) me kursin 1,1370 për 1 muaj. Marrëveshja thotë se më 1 shkurt, shlyerjet do të bëhen në bazë të normës fikse të Bankës Qendrore të Brazilit (ptax).

Supozoni se më 1 shkurt ptax është 1.1470. Pala jonë do të duhet të na furnizojë me 100,000 BRL ose 87,183 USD (100,000 BRL: 1,1470).

Ju lutemi vini re: rreziku i riçmimit dhe rreziku i dorëzimit kufizohen në diferencën midis çmimit të kontratës dhe çmimit fiks dhe zakonisht janë dukshëm më të vogla se shuma e përgjithshme e kontratës.

Kur flasim për riçmimin dhe rreziqet e dorëzimit, flasim për rreziqet që lindin përpara datës së dorëzimit! Kjo do të thotë që nëse një tregti (spot ose forward) ndodh më 1 tetor, ai do të dorëzohet brenda 2 ditëve të punës. Pra, duhet të kemi parasysh rreziqet e ofertës në momentin e ekzekutimit të tregtisë (3 tetor). Kjo është veçanërisht e rëndësishme për t'u mbajtur mend për sulmet dhe opsionet.

PYETJE

1) Nëse në datën 10 mars (e mërkurë) klienti ka blerë një forward në EUR/USD nga Banka me datë ekzekutimi 10 maj (e enjte), atëherë nga cila ditë dhe deri në cilën ditë Banka ka rrezikun e rivlerësimit? Në cilën ditë ndodh rreziku i dorëzimit?

2) Klienti, me të cilin banka ka një marrëveshje netimi, më 9 mars i ka shitur Bankës një forwarding për 1.0000 EUR/USD me vlerë nominale 1 milion euro me datë dorëzimi 11 maj (e premte) dhe më 12 mars. shiti një forward për USD/JPY me vlerë nominale 1 milion dollarë me datë 11 maji. Cila është madhësia e dorëzimit në datën e dorëzimit?

3) Një muaj më parë, klienti bleu një forward me vlerë nominale 2 milionë dollarë kundrejt euros me dorëzim në një muaj dhe shiti 3 milionë dollarë kundrejt euros me dorëzim në 3 muaj. Ajo nënshkroi një marrëveshje neto këtë javë. Si ka ndryshuar rreziku juaj ndaj klientit?

4) Pse rreziqet e ofertës mund të jenë më të ulëta ose më të larta se rreziqet e rivlerësimit në tregje me luhatshmëri të ndryshme?

5) Cilat lloje të rreziqeve zbuten nga marrëveshjet e netimit?

6) Banka bleu 1 milion EUR/USD forward nga kundërpala me 0.9500 për dorëzim më 1 qershor (e hënë). Në cilën datë është rreziku i dorëzimit? Me çfarë është e barabartë?

PËRGJIGJE

1) Meqenëse data e dorëzimit për EUR/USD është dy ditë, llogaritja do të fillojë më 12 mars (e premte) dhe do të përfundojë më 14 maj (e hënë). Rreziku i dorëzimit bie gjithashtu në ditën e dorëzimit.

2) Të martën, më 15 maj, dorëzimi do të jetë i barabartë me 0: sipas transaksionit EUR/USD, Banka duhet t'i dorëzojë klientit 1 milion dollarë (ekuivalente me 1 milion euro në masën 1000) dhe në të njëjtën kohë të marrë 1 milion dollarë të shitura për jenin (shitet përpara në USD/JPY do të thotë të shesësh USD (monedha e parë) për JPY (monedha e dytë).

3) Rreziku i ofertës në opsionin me rrjetë dhe pa rrjetë është i njëjtë, sepse transaksionet mbyllen në ditë të ndryshme. Ndryshimet e rrezikut të rivlerësimit. Pa neto, të dy pozicionet konsiderohen veçmas, dhe me neto gjatë muajit të parë, rreziku i ardhshëm është i barabartë me 1 milion euro, sepse Nëse falimentimi ndodh brenda muajit të parë, transaksionet mbyllen me normat e tregut në momentin e shpalljes së falimentimit.

4) Paqëndrueshmëria përcakton se me çfarë përqindje mund të ndryshojë vlera e një aktivi nga vlera e tij origjinale. Nëse, si në rastin e shumicës së aktiveve, çmimet e tyre nuk ndryshojnë ndjeshëm (ato nuk mund të zhvlerësohen ose rriten në vlerë më shumë se dy herë), atëherë rreziku i ofertës është më i madh se rreziku i rivlerësimit dhe anasjelltas. Problemi ndodh kur tregjet lëvizin në një drejtim. Në raste të tilla, vlera e jenit (një aktiv relativisht i qëndrueshëm) mund të bjerë pothuajse përgjysmë brenda një viti (1996-97) ose vlera e aksioneve ruse mund të rritet ose të bjerë disa herë. Prandaj, është e rëndësishme që një punonjës i departamentit të rrezikut të kredisë të rishikojë periodikisht rreziqet e dorëzimit dhe rivlerësimit të aktiveve në portofol.

5) Marrëveshjet e netimit synojnë zvogëlimin e rreziqeve të dorëzimit (shlyerjeve) dhe rivlerësimit në rast falimentimi të palës tjetër. Rreziqet e dorëzimit janë shumë të rëndësishme në rastin e organizatave të mëdha tregtare. Shpesh, dërgesat sipas disa kontratave me një palë ndodhin në një ditë. Natyrisht, tyl zvogëlon rrezikun në një situatë të tillë. Situata është e ngjashme me rrezikun e rivlerësimit. Pa një mekanizëm të zhvilluar qartë për kompensimet në rast falimentimi në marrëveshje, mund të lindin probleme me përfundimin e njëanshëm të kontratës gjatë falimentimit (pretendimet tuaja mund të përfundojnë në pasurinë e falimentimit), ose me kompensimin e njëkohshëm të kundërpadive kur mbyllni pozicione në treg (në momentin e shpalljes së falimentimit të njërës prej palëve) .

6) Rreziku i dorëzimit ndodh në datën e dorëzimit të ardhshëm (shlyerjes): dy ditë pune pas datës së tregtimit - 3 qershor (1 qershor + 2 ditë). Rreziku i dorëzimit përcaktohet në rast se i keni dërguar para palës, por pala tjetër nuk ju ka dërguar ekuivalentin në një monedhë tjetër. Në rastin tonë është e barabartë me 1.000.000 euro (dhe jo 950.000 dollarë).

përmbajtja

Në ekonomi ka një numër të madh instrumentesh financiare. Le të flasim për një prej tyre. Një kontratë e ardhshme është në thelb një marrëveshje e lidhur midis dy palëve që detajon blerjen ose shitjen e një sasie specifike të një aktivi bazë me një çmim të përcaktuar qartë, me një afat kohor për zbatimin e marrëveshjes në të ardhmen, përfshirëse. Nënshkrimi i këtij lloji të marrëveshjes do të thotë që një nga palët në transaksion, shitësi, merr përsipër të dorëzojë një sasi specifike të aktiveve bazë në datën e specifikuar në marrëveshje, por që është e largët nga data e nënshkrimit të marrëveshjes. Pala tjetër, blerësi, merr përsipër të pranojë dorëzimin brenda kornizës kohore të rënë dakord.

Karakteristikat kryesore të kontratave

Data në të cilën nënshkruhet kontrata e ardhshme quhet data e marrëveshjes. Data e përcaktuar nga palët si kohë e zbatimit të marrëveshjes quhet data e pagesës ose shlyerjes. Periudha kohore nga momenti i nënshkrimit të kontratës deri në momentin e shlyerjes quhet përpara. Marrëveshjet mund të lidhen për çdo periudhë dhe sasi fondesh, gjithçka varet vetëm nga nevojat e secilës palë. Më efektive konsiderohen transaksionet e para, kostoja e të cilave fillon nga 5 milionë dollarë. Në tregun ndërkombëtar të derivateve, shumat e kontratave variojnë nga 1 në 100 milionë. Secili prej parametrave - data e nënshkrimit të kontratës dhe data e shlyerjes, shuma e transaksionit dhe vëllimi i aktivit bazë - përcaktohen thjesht në baza individuale. Nuk ka kufizime në këtë çështje.

Mbrojtja e rrezikut

Falë përcaktimit paraprak të vlerës së kontratës, është e mundur të mbulohen rreziqet. Duke përcaktuar vlerën e një instrumenti financiar, si shitësi ashtu edhe blerësi çlirohen plotësisht për periudhën e ardhshme nga rreziku i ndryshimeve në vlerën e tregut. Transaksioni nuk ofron mundësinë për të marrë përfitime të caktuara. Shitësi nuk përfiton një avantazh material në rast të rritjes së vlerës së një aktivi në treg dhe shitësi nuk merr një avantazh material si rezultat i rënies së të njëjtit aktiv. Nëse ndodh kjo situatë, atëherë njëra nga palët mund të refuzojë detyrimet e saj, pasi merr mundësinë për të përfunduar një transaksion me kushte më të favorshme. Kontratat përkufizohen si kontrata të forta të ardhshme. Është detyrimi për të përmbushur një pjesë të marrëveshjes që qëndron në themel të tyre; pa këtë veçori, instrumenti do të pushonte së ekzistuari si një drejtim për mbrojtjen e rreziqeve.

Histori

Transaksionet e para u shfaqën për herë të parë rreth 400 vjet më parë. Ata kishin formatin e marrëveshjeve për shitjen e të korrave të ardhshme. Gjatë dekadave të fundit, kontratat janë bërë veçanërisht të njohura, subjekti kryesor i të cilave janë instrumentet financiare. Tregu i ardhshëm financiar është në thelb një treg pa bursë. Tregtimi në bursë është i papranueshëm për shkak të individualitetit të kushteve të marrëveshjeve. Formalisht, çdo subjekt biznesi mund të marrë pjesë në tregtimin e kontratave. Në praktikë, zgjedhja e partnerit kryhet me shumë kujdes dhe kujdes, pasi zvogëlon rrezikun e dështimit të lindjes.

Përpara pjesëmarrësit e tregut

Në pjesën më të madhe, palët në marrëveshje janë bankat e mëdha dhe fondet e pensioneve, kompani sigurimesh që kanë një reputacion pozitiv. Disa kategori transaksionesh i nënshtrohen disa kufizimeve. Një shembull janë transaksionet e ardhshme të kredisë, në të cilat njëra palë duhet të ketë një linjë të hapur krediti me kompaninë që është pala tjetër në marrëveshje. Sipërmarrësit privatë mund të veprojnë gjithashtu si ofertues, por ata duhet të kenë një bazë të fortë materiale dhe të jenë pjesëmarrës aktivë në jetën financiare globale.

Kush e përcakton gjendjen shpirtërore në tregun e ardhshëm?

Lojtarët më aktivë në tregun e ardhshëm janë bankat. Ata përdorin në mënyrë aktive një kontratë të ardhshme për blerjen e monedhës për të mbrojtur rreziqet e tyre që lidhen me ndryshimet në vlerën e instrumenteve financiare. Institucionet financiare ofrojnë këtë lloj marrëveshjeje për një qëllim të ngjashëm me klientët e tyre. Falë mundësive të gjera financiare përsa i përket shpërndarjes dhe tërheqjes së burimeve materiale, bankat, ndryshe nga pjesëmarrësit e tjerë të tregtimit, shmangin humbjet reale edhe nëse çmimet e tregut nuk luajnë në dobi të tyre. Duke lidhur dy kontrata të kundërta, banka mund të mbulojë lehtësisht një humbje në një transaksion me një fitim në një tjetër. Bankat gjithashtu mund të veprojnë si ndërmjetës, të cilët ndihmojnë në gjetjen e pjesëmarrësve në treg me dëshira të kundërta.

Specifikat e tregtimit të kontratës

Tregtimi i kontratave të ardhshme nuk ka një strukturë të qartë të organizuar. Konkurrenca e ulët në këtë segment të aktivitetit u jep bankave disa avantazhe në formën e mundësisë për të imponuar kushtet e tyre të partneritetit për pjesëmarrësit në marrëveshje. Fitimi që mund të gjenerojnë kontratat e ardhshme të këmbimit valutor varet kryesisht nga aftësia për të parashikuar vlerën e ardhshme të aktivit që përbën bazën e marrëveshjes.

Bankat përfitojnë këtu sepse kanë akses në një sasi të madhe informacioni dhe punësojnë analistë profesionistë. Kjo çon në formimin e një tregu të madh dhe aktiv ofertash, tregun e aksioneve pa bursë. Kontratat Forward mund të nënshkruhen jo vetëm për një shumë reale fondesh, por edhe për një të kushtëzuar. Në situatën e fundit, pas zbatimit të marrëveshjes, në rast të diferencës në kontratën dhe vlerën e tregut të aktivit bazë, njëra nga palët i paguan tjetrës vetëm diferencën e çmimit. Nuk ka shkëmbim aktual të valutave, aksioneve, letrave me vlerë dhe instrumenteve të tjera financiare.

Të mirat e kontratave

Një kontratë e ardhshme është një instrument financiar universal që ka disa avantazhe ndaj të tjerëve të ngjashëm me të. Avantazhi kryesor i transaksionit është natyra e tij individuale, e cila lejon mbrojtjen shumë profesionale të rrezikut. Marrëveshjet e ardhshme nuk parashikojnë tërheqjen e fondeve ose komisioneve shtesë. Për sa i përket privilegjeve për bankat, mund të vërehet aftësia për të vendosur vlerën e aktivit bazë dhe për të diktuar kushtet e tyre të marrëveshjes, pasi operacionet janë të natyrës jashtë sportelit.

Disavantazhet e kontratave

Disavantazhi kryesor i kontratës është mungesa e hapësirës për manovrim. Detyrimi i palëve për të përmbushur pjesën e tyre të marrëveshjes nuk lejon zgjidhjen e kontratës përpara afatit të caktuar ose ndryshimin e kushteve të saj. Mungesa e një tregu dytësor përpara e bën rishitjen e kontratës thjesht të pamundur. Kjo çon në një likuiditet mjaft të ulët të instrumentit me një rrezik shumë të lartë dështimi nga njëra nga palët për të përmbushur detyrimet e saj. Kornizat e rrepta të tregtimit i detyruan pjesëmarrësit e tregut të kërkonin zbrazëtira. Për shembull, sot është një praktikë shumë e zakonshme të lidhni kontrata që parashikojnë mundësinë e zgjidhjes së kontratave me marrëveshje të dy palëve ose me iniciativën e njërës, por me pagesë të mëvonshme të kompensimit.

Çfarë e kufizon numrin e pjesëmarrësve në tregun e ardhshëm?

Numri i pjesëmarrësve në tregun e ardhshëm është i kufizuar rreptësisht nga një grup i tërë normash dhe standardesh. Për të blerë ose shitur një kontratë forward, tregtarët duhet të kenë një linjë kredie, një vlerësim të lartë dhe kontakte të qëndrueshme financiare me një institucion bankar. Disavantazhi i transaksioneve forward për pjesëmarrësit është për shkak të mundësive të kufizuara kur zgjedh një bankë partnere; duhet të pranohen kushtet që diktohen nga institucionet financiare në fakt. Vështirësi të caktuara shoqërohen edhe me gjetjen e partnerëve, sepse gjetja e një pale që është e gatshme të marrë pozicionin e kundërt nuk është aq e lehtë. Kjo çon në mungesë të popullaritetit dhe aktivitetit në tregun e kontratave të ardhshme.

Cili është ndryshimi midis një kontrate të së ardhmes dhe një kontrate të ardhshme?

Kontratat me vlerë të ardhshme janë të ardhshme dhe të ardhme. Ka një ndryshim domethënës midis tyre. Një transferim nënshkruhet midis një blerësi dhe një shitësi, me qëllimin kryesor të partneritetit që të jetë dorëzimi aktual i aktivit. Marrëveshjet Forward zbatohen brenda tregut pa bursë, gjë që çon në likuiditet të ulët të instrumentit në krahasim me kontratat e së ardhmes. Për shembull, është shumë e vështirë të gjesh një blerës për qindra ton metal nëse nuk është më i rëndësishëm për një fabrikë të caktuar.

Futures, në krahasim me forwards, veprojnë si një kontratë e standardizuar, qëllimi kryesor i së cilës është spekulimi. Këtu nuk flitet për ndonjë dërgesë reale. Forwards dhe futures, megjithë ngjashmërinë e tyre të dukshme, përdoren për qëllime të kundërta. Termi "i standardizuar" i referohet një kufizimi të qartë të sasisë së mallrave nga kushtet e shkëmbimit. Vetëm pjesë të tëra lejohen për tregtim. Për shembull, shumë bakër është 2500 paund, dhe shumë grurë është 136 ton. Opsionet, forwards dhe futures janë instrumente financiare, por qëllimi i ekzistencës së tyre është i ndryshëm, gjë që përcakton specifikat e aplikimit të tyre.

Kontratat e parave të monedhës

Karakteristikat e përgjithshme të një kontrate të monedhës së ardhshme parashikojnë sqarime paraprake të kushteve të partneritetit sipas parametrave të mëposhtëm:

Monedha e kontratës.
Shuma e transaksionit.
Kursi i këmbimit.
Data e pagesës.

Kohëzgjatja e transaksioneve të ardhshme mund të variojë nga 3 ditë në 5 vjet. Kushtet më të zakonshme të kontratës janë 1, 3, 6 dhe 12 muaj nga data e lidhjes së kontratës. Kontrata e ardhshme e këmbimit valutor në thelb i përket kategorisë së transaksioneve bankare. Nuk është i standardizuar dhe mund të përshtatet në çdo situatë. Tregu i transaksioneve të ardhshme, kohëzgjatja e të cilave nuk i kalon 6 muajt në çiftet valutore dominuese, është shumë i qëndrueshëm. Segmenti i tregut në të cilin transaksionet kryhen për 6 muaj ose më shumë karakterizohet nga paqëndrueshmëri. Çdo transaksion afatgjatë i zbatuar mund të shkaktojë luhatje të konsiderueshme të normave në tregun valutor.

Llojet e transaksioneve të ardhshme

Një kontratë e ardhshme mund të paraqitet në dy formate:

Një transaksion i thjeshtë përpara, ose marrëveshje e plotë. Ky është një transaksion i vetëm konvertimi që ka një datë vlere të qartë që ndryshon nga data e momentit. Situata nuk parashikon një transaksion të kundërt të njëkohshëm. Një marrëveshje është lidhur midis palëve për të siguruar një shumë të caktuar për një afat të përcaktuar qartë dhe me një tarifë fikse. Ky format transaksioni përdoret gjerësisht për të mbrojtur kundër paqëndrueshmërisë së kursit të këmbimit.
Transaksionet e shkëmbimit. Ky tandem është i kundërt me transaksionet e llojit të konvertimit, të cilat kanë data të ndryshme vlerash. Transaksionet valutore ndërmjet bankave janë një lloj kombinimi midis blerjes dhe shitjes së një monedhe, por në periudha kohore krejtësisht të ndryshme. Një sasi e caktuar në ekuivalentin e një monedhe shitet dhe blihet njëkohësisht në treg për një periudhë të përcaktuar qartë dhe anasjelltas.

Kur shqyrtohet pyetja se çfarë është kontrata e ardhshme, vlen të sqarohet fakti se këto lloj marrëveshjesh përdorin një normë të specializuar forward, e cila është rrënjësisht e ndryshme nga norma spot. Arsyeja qëndron në diferencat midis normave të interesit të depozitave që ofrojnë vendet. Një formulë e specializuar përdoret për të llogaritur normën e ardhshme.

Palët lidhin marrëveshje të ndryshme ndërmjet tyre, sipas të cilave detyrimet e ndërsjella duhet të përmbushen brenda një kohe të caktuar. Kur një kontratë lidhet "paraprakisht", domethënë, objekti i saj do të duhet të dorëzohet në të ardhmen, një marrëveshje e tillë quhet "përpara".

Cilat mund të jenë kontratat e ardhshme, cilat janë nuancat e tyre dhe rreziqet e mundshme, si vazhdon një transaksion "përpara", do të mësoni nga ky artikull.

Çfarë është një kontratë e ardhshme

Fjala "përpara" në përkthim do të thotë "përpara". Emri karakterizon tiparin kryesor të kontratave të ardhshme - kushtet e transaksionit të pranueshme për të dyja palët janë të fiksuara përpara se të lidhet.

Përpara ose kontrata e ardhshmeështë një kontratë ose marrëveshje e lidhur pa pjesëmarrjen e një shkëmbimi në lidhje me dorëzimin e një sasie të caktuar të një aktivi deri në një datë të caktuar sipas kushteve të përcaktuara në momentin e lidhjes së kontratës.

Kuptimi i një marrëveshjeje të tillë është se kushtet e përshkruara fillimisht në të nuk mund të ndryshohen nga asnjëra palë dhe garantohen të përmbushen në datën e përcaktuar.

PER INFORMACION TUAJ! Formalisht, aktivi që shitet nuk kufizohet vetëm në letra me vlerë, por në praktikë, monedha më së shpeshti shitet duke përdorur kontrata të ardhshme, dhe palët janë institucionet e kreditit, tregtarët, organizatat tregtare dhe prodhuese. Nafta gjithashtu shitet shpesh në këtë mënyrë.

Një kontratë e ardhshme lidhet kur supozohet se vlera e një aktivi mund të ndryshojë me kalimin e kohës, domethënë, produkti mund të zhvlerësohet ose të rritet ndjeshëm në çmim. Një transaksion i ardhshëm zvogëlon rrezikun e pasojave negative nga një dinamikë e tillë.

Karakteristikat e një marrëveshjeje përpara

Përcaktimi i veçorive të një kontrate të ardhshme dhe dallimet e saj nga llojet e tjera të marrëveshjeve të ngjashme:

forward është lidhur jashtë bursës, në ndryshim nga një marrëveshje e ngjashme - Futures;
afati i kontratës së ardhshme mund të jetë cilido që palët bien dakord;
nuk ka asnjë standard të rreptë për transaksionet e ardhshme, ndryshe nga kontratat e së ardhmes;
nuk kërkohet raportimi për kontratat e ardhshme;
transferta nuk mund të prishet ose ndryshohet nga asnjëra palë;
të ketë një formë të lirë në lidhje me shprehjen e vullnetit të klientëve;
përpara nuk ka efekt prapaveprues;
palët nuk bëjnë shpenzime për lidhjen e kontratës së ardhshme.

Disavantazhi kryesor marrëveshjet e tilla janë për shkak të sigurimit të pamjaftueshëm të ortakëve. Përkundër faktit se marrëveshja është shpallur "e fortë", nëse situata e tregut ndryshon, fitimi mund të tejkalojë gjobat dhe dëshirën për të ruajtur një reputacion të mirë. Në situata të tilla, ka mundësi që partneri të mos përmbushë detyrimet e tij.

E RËNDËSISHME! Gjatë lidhjes së marrëveshjeve të ardhshme, rekomandohet veçanërisht kujdes i kujdesshëm i duhur i palëve.

Përbërësit kryesorë të një përpara

Kontratat e ardhshme kanë këto karakteristika themelore.

Objekti i kontratës- një aktiv i realizueshëm. Ky mund të jetë ose një produkt real ose një instrument financiar (për shembull, një normë interesi).
Sasia e aseteve për t'u dorëzuar. Duhet të tregohet në njësi të përshtatshme për klientin.
Data e dorëzimit të asetit, i fiksuar fort dhe nuk i nënshtrohet ndryshimit. Është e këshillueshme që të përcaktohet koha e dorëzimit të aktivit.
Çmimi i dorëzimit (ekzekutimit).- shuma e paguar nga blerësi i aktivit shitësit (e fiksuar në kushtet e kontratës dhe nuk mund të ndryshohet).
Çmimi përpara- i njëjti çmim dërgese, por jo konstant, por i përcaktuar për një moment të caktuar kohor.
Çmimi përpara- diferenca midis çmimit të ardhshëm dhe çmimit të dorëzimit. Mund të jetë e nevojshme të llogaritet nëse kontrata e ardhshme rishitet në tregun sekondar. Në kushte të tilla, si tregues i parë merret çmimi i ardhshëm në momentin e rishitjes së kontratës.

SHËNIM! Çmimi i ardhshëm mund të quhet çmimi i dorëzimit të një kontrate të lidhur në një kohë të caktuar.

Shembull që tregon ndryshimin midis çmimit të dorëzimit dhe çmimit të ardhshëm

Kontrata Forward 1 për dorëzimin e aksioneve të Alpha Company te Beta në datën 10 shtator 2017 është lidhur më 1 qershor 2017. Kushti i çmimit - 120 rubla. për aksion. Në këtë ditë, çmimi i dorëzimit përkon me çmimin e ardhshëm. Më 1 korrik, aksionet kuotohen në 130 rubla. Çmimi i dorëzimit mbeti i njëjtë (nuk ndryshon), çmimi i ardhshëm u bë 130 rubla. Në këtë ditë, Alpha lidhi kontratën e ardhshme 2 për të shitur një grup tjetër të aksioneve në të njëjtën datë. Në kontratën 2, çmimi i dorëzimit do të jetë tashmë 130 rubla, pasi ka ndryshuar në treg. Më 10 shtator 2017, aksionet e Alpha u kuotuan në 110 RUB. Ky do të jetë çmimi i ardhshëm. Por kompania Beta do të duhet të paguajë çmimin e dorëzimit - sipas kontratës 1 do të jetë 120 rubla. për aksion, dhe sipas kontratës 2 - 130 rubla. për aksion.

Pozicionet e anëve përpara

Në varësi të faktit nëse pretendimet ose detyrimet e një pale të caktuar mbizotërojnë, pozicioni i duhur i kontratës së ardhshme mund të zgjidhet:

pozicion i shkurtër shitësi nënkupton një sasi më të madhe të aktivit bazë të shitur në krahasim me atë të blerë (detyrimet tejkalojnë pretendimet);
pozicioni i gjatë blerës - sasia e blerë tejkalon sasinë e shitur (kërkesat i tejkalojnë detyrimet).

Pala që merr një pozicion të shkurtër supozon se çmimi i tregut të aktivit do të ulet, kështu që është urgjente ta shesë atë përpara se të bjerë në mënyrë kritike të ulët. Kjo politikë quhet shitje e shkurtër.

Dhe pala me një pozicion afatgjatë pret që çmimet të rriten, ndaj preferon të blejë me shpresë për të ardhmen (play bull).

Llojet e sulmuesve

Ekzistojnë tre lloje të marrëveshjeve të ardhshme:

furnizimit- domethënë, aktivi themelor i specifikuar në kontratë duhet të dorëzohet dhe transferohet nga shitësi te blerësi;
zgjidhje- aktivi nuk është transferuar realisht, por në datën e caktuar diferenca ndërmjet vlerës së tij të tregut dhe asaj të fiksuar në marrëveshje kompensohet dhe kompensohet;
valutë të huaj- palët këmbejnë monedha, kursi i të cilave mbetet i pandryshuar.

Bazuar në llojin e aktivit bazë, transfertat mund të ndahen në 2 grupe.

Forcat e mallrave- nënkupton një artikull material të shitjes dhe blerjes, si p.sh.
- burimet energjetike;
- metale;
- prodhimet bujqësore etj.
Forcimtarë financiarë- aktivi bazë është një instrument financiar:
- valutë;
- Normat e interesit;
- aksione;
- letra të tjera me vlerë dhe vlerat e aksioneve.

Nëse marrim parasysh palët në kontrata, mund të theksojmë:

transferime ndërmjet organizatave bankare ose ndërmjet një banke dhe një klienti;
transferimet ndërmjet ndërmarrjeve tregtare dhe prodhuese.

Shembull i një transferimi të mallrave

Tregtari po studion situatën në tregun e metaleve të çmuara dhe supozon se çmimi i platinit, i cili në datën e hulumtimit të tij ishte rreth 1600 rubla për gram, do të rritet. Ai lidh një kontratë të ardhshme për të blerë platin me një çmim prej 1700 rubla për gram për një periudhë prej 3 muajsh. Pas kohës së specifikuar, kuotimi i platinit është 1900 rubla për gram. Tregtari do të blejë platinin me çmimin 1700 rubla të fiksuar në kontratë, do ta shesë menjëherë për 1900 rubla dhe do të ketë një fitim neto prej 200 rubla për çdo gram metal të vlefshëm.

Shembull i një transferuesi financiar

Klienti kërkon t'i shesë bankës 10 mijë euro, por jo tani, por në gjashtë muaj. Ai lidh një marrëveshje të parave të monedhës me një organizatë bankare. Në kohën e përfundimit të marrëveshjes, kursi i këmbimit të euros ishte 63 rubla. Sipas rregullave të kontratës, është e nevojshme të bëni një depozitë në shumën e rënë dakord që i përshtatet palëve, le të jetë 20%. Klienti depoziton 2000 euro në llogarinë e organizatës bankare me kursin e përcaktuar. Pas 6 muajsh, për shkak të ndryshimeve në situatën politike, kursi i këmbimit të euros është 70 rubla. Klienti depoziton shumën e mbetur - 8000 euro, dhe banka ia paguan paratë në rubla me kursin e rritur të këmbimit.

Mbrojtje me sulmues

Mbrojtjaështë një mekanizëm për reduktimin e rreziqeve të kontratës. Ai përfshin hapjen e transaksioneve financiare që mund të kompensojnë humbjet nëse tregu bëhet i pafavorshëm. Qëllimi i mbrojtjes është të minimizojë humbjet e mundshme për shkak të luhatjeve në kushtet e tregut.

Për shembull, kur tregtoni valutë, nuk është gjithmonë e mundur të parashikohet nëse kursi i këmbimit do të rritet apo do të bjerë. Le të supozojmë se do të ketë një fitim në kontratë në rast të rritjes. Në këtë rast, do të konsistojë në lidhjen paralelisht me këtë të një kontrate që do të sjellë një fitim nëse kursi i këmbimit ulet. Natyrisht, fitimi do të jetë më i vogël, por humbja e mundshme do të jetë më e vogël.

Në praktikën e biznesit, është e zakonshme të mbulohen llojet e mëposhtme të rreziqeve:

monedhën, e krijuar si rezultat i luhatjeve të kursit të këmbimit;
norma e interesit, arsyeja për të cilën qëndron në ndryshimet në kuotat e letrave me vlerë;
mall, i lidhur me dinamikën e çmimeve, inflacionin dhe faktorë të tjerë ekonomikë.

E RËNDËSISHME! Parimi kryesor i mbrojtjes është zvogëlimi i rreziqeve, por jo për të përfituar nga situata për të marrë fitim shtesë.

Një shembull i mbrojtjes përpara. Sipërmarrësi planifikon të blejë mallra të importuara jashtë vendit në tremujorin e ardhshëm. Për të përfunduar këtë transaksion, atij do t'i duhet valutë. Por nuk dihet se cili do të jetë kursi i këmbimit pas disa muajsh dhe biznesmeni vendos të mbrojë duke përdorur një forward. Ai lidh një marrëveshje forward me bankën për të blerë valutë me kursin aktual të këmbimit. Tani ai është i siguruar nga humbjet nëse kuotat e monedhës rriten, por nuk do të jetë në gjendje të bëjë fitim nëse çmimi i monedhës ulet.

KUJDES! Një kontratë e ardhshme është vetëm një mënyrë për të mbrojtur. Futures, opsionet, shkëmbimet dhe instrumente të tjera financiare përdoren gjithashtu për të menaxhuar rreziqet.

Investimi duke përdorur një kontratë të ardhshme

Ju mund të investoni para pa blerë dhe shitur asete vetë, por vetëm me detyrime. Një kontratë e ardhshme është një mjet shumë i përshtatshëm për investime të tilla.

Meqenëse kushtet e transfertës nuk janë të standardizuara, ato mund të zgjidhen në atë mënyrë që të përsërisin plotësisht kushtet për shitjen e vetë aktivit bazë, për shembull, aksionet. Kur nënshkruhet kontrata, aksionet kanë një vlerë të caktuar. Më pas tregtari e shet kontratën, duke marrë vlerën e aksioneve në momentin e shitjes. Kështu, kontrata ka vepruar si një instrument derivativ për të reduktuar kostot e investimit që janë të pashmangshme në bursë.

Nuancat e një sulmuesi vendas

Në praktikën e huaj, transaksionet përpara janë shumë më të zakonshme sesa në Federatën Ruse. Shumë ekonomistë nuk e njohin nivelin e kontratave të tilla më të larta se sa në baste apo lojëra të fatit. Sidoqoftë, sulmuesi gjithnjë e më shumë po zë një vend në praktikën ekonomike ruse.

Kuadri legjislativ për kontratat e ardhshme është përcaktuar rreth 20 vjet më parë në rregulloret e mëposhtme:

udhëzimet e Bankës së Federatës Ruse të datës 22 maj 1996 nr. 41 "Për vendosjen e kufijve në pozicionet e hapura valutore dhe monitorimin e pajtueshmërisë së tyre nga bankat e autorizuara të Federatës Ruse" - për kryerjen e transaksioneve përpara midis bankave ose midis një banke dhe një klienti ;
Rregullorja e Bankës së Federatës Ruse, datë 21 mars 1997 Nr. 55 "Për procedurën e mbajtjes së regjistrave kontabël të transaksioneve të blerjes dhe shitjes së valutës së huaj, metaleve të çmuara dhe letrave me vlerë në institucionet e kreditit" - përcakton një transaksion të ardhshëm si një marrëveshje sipas cilat detyrime kryhen me vonesë të paktën 3 ditë pas përfundimit;
Dekreti i Qeverisë së Federatës Ruse, datë 10 korrik 2001 Nr. 910 "Për Programin e Zhvillimit Social-Ekonomik të Federatës Ruse për Afatmesëm (2002-2004)" - lejoi që transaksionet me ekzekutim të shtyrë të njiheshin si baste .

Rreziqet e transfertave specifike për Federatën Ruse

Duke barazuar transaksionet përpara me lojërat dhe bastet, ekspertët këmbëngulin në natyrën e tyre kryesisht të rrezikshme - pamundësinë për të llogaritur plotësisht rezultatin dhe ndikimin e madh të ngjarjeve të rastësishme mbi to. Kuptimi i këtij ekuacioni është mungesa e mbrojtjes gjyqësore për transaksione të tilla, sepse bastet janë një çështje vullnetare, ndryshe nga kontratat, ku mospërmbushja e detyrimeve parashikon sanksione të caktuara.

Rezoluta e Gjykatës Kushtetuese të Federatës Ruse, e datës 16 dhjetor 2002, nr. 282-O, tregoi paligjshmërinë e klasifikimit të transaksioneve të ardhshme si baste dhe refuzimin e mbrojtjes gjyqësore në lidhje me to, pasi rreziku në lojëra dhe baste dhe në transaksionet e ardhshme është i ndryshëm. natyrës.

Rreziku i lojës krijohet nga eksitimi i vetë lojtarëve, dhe në vazhdim rreziku është i natyrës sipërmarrëse dhe lidhet me karakteristikat e tregut, pa mbartur karakteristikat e pjesëmarrësve të veçantë.
Në ndryshim nga qëllimi i lojës dhe bastit - të shijoni procesin, duke marrë përfitime nëse është e mundur, qëllimi kryesor i transaksionit, si çdo aktivitet biznesi, është të fitoni, duke zvogëluar rreziqet nëse është e mundur.

Ndryshimet e fundit legjislative thonë: nëse të paktën një nga palët në një transaksion përpara është një person juridik i licencuar për operacione bankare ose aktivitete tregu, atëherë transaksionet e para me të do të mbrohen në gjykatë.

PER INFORMACION TUAJ! Jashtë vendit, transaksionet forward janë shumë të zakonshme dhe të mbrojtura me ligj, por në vendin tonë ky segment tregu ka nevojë për përmirësim dhe zhvillim të mëtejshëm.